올해 추수의 계절을 맞아, 최대 규모의 선거들을 포괄하는 예측 시장에서 선거 기간 동안의 거래 활동이 폭발적으로 증가하는 양상을 보이는 가운데, 각 주(州) 정부는 이러한 플랫폼들을 무허가 카지노에 준하는 것으로 규제하려는 법적 공방을 전개하고 있으며, 고액의 베팅이 미국 민주주의의 근간에 예측 불가능한 파급 효과를 초래할지에 대한 심원한 우려가 수면 위로 부상하기 시작했습니다.

금년에 들어서, 예측 시장의 배당률은 실제 선거 과정과 복잡하게 얽혀 왔으며, 이는 수년간 허위 정보와 음모론에 맞서 싸워 온 선거 관리자들에게 급속히 민감한 논쟁거리로 부상하고 있습니다.

그들의 우려는 광범위한 스펙트럼에 걸쳐 있으나, 그 핵심은 대다수의 미국인들이 결과에 실질적인 영향력을 행사하고 있다고 인식할 경우, 만연한 금전적 유인책이 선거 제도와 민주주의에 대한 대중의 신뢰를 더욱 심각하게 훼손할 것이라는 불안에 집중되어 있다.

메릴랜드 주 선거관리위원회의 관리자 Jared DeMarinis는 "이는 전국 각지의 선거 관리자들이 직면하여 해결해야 할 심히 우려되는 추세입니다."라고 언급했습니다.

Polymarket, Kalshi 및 기타 예측 시장은 참가자들이 사건의 예상 결과에 연동된 계약을 매매할 수 있게 한다.

이러한 계약은 통상 1센트에서 99센트 사이의 가격으로 책정되며, 고객들은 주식 시장, 주지사 선거, 미국 상원 경선에 이르기까지 광범위한 사안에 대해 거래를 수행할 수 있다.

예측 시장 거래의 폭발적 증가는 도널드 트럼프 대통령이 우편 투표의 광범위한 부정 행위와 비시민권자의 대규모 투표 참여라는 허위 주장을 해소하기 위해 유권자 신분 검증 및 우편 투표 절차에 대한 전면적 개편을 추진하는 정확히 그 시점에 발생한다.

Kalshi와 Polymarket 관계자들은 이러한 활동이 도박에 해당하지 않을 뿐만 아니라 선거 과정이나 민주주의 제도의 근간을 위협하는 요소로 간주될 수도 없다고 단언합니다.

그들은 이는 선거 결과가 확정되기 전에 주식, 채권, 또는 원자재를 거래함으로써 최종 승자의 정책이 투자나 사업에 미칠 파급효과로부터 자산을 헤지하는 것과 본질적으로 다를 바가 없다고 주장한다.

독립적인 시장 분석가들 상당수 또한 이러한 견해에 동의하는 실정이다.

Columbia Law School의 기업법 및 증권법 전문가인 Joshua Mitts 교수는 "특정 수준에서는 전체 주식 시장이 선거와 그 결과에 의해 영향받는다는 논지를 펼칠 수 있다"고 피력했습니다.

Kalshi와 Polymarket 관계자들은 연방법이 요구하는 내부자 거래 보호 장치를 갖추고 있으며, 이는 예컨대 후보자나 캠페인 직원이 자신이 출마한 선거에 대해 거래하는 행위를 차단하기 위한 것이라고 밝혔다.

8월 31일, Kalshi는 노스캐롤라이나 주의회 선거에 출마한 공화당 후보 로리 버크하우트가 자신의 선거 건에 대해 거래한 사실을 적발하여 3년간 자격 정지 및 벌금을 부과했다고 공시했다.

그리고 Kalshi는 자체 연구 결과에 근거하여, 예측 시장이 실제 결과와 강한 상관관계를 보인다고 주장합니다.

일례로, 60%의 확률로 제시된 사건은 실제로 약 60%의 빈도로 발생하며, 배당률을 왜곡하려는 어떠한 시도도 올바른 결과에 자본을 투입하여 차익을 실현하려는 거래자들에 의해 효과적으로 무력화된다고 설명합니다.

그럼에도 불구하고 예측 시장은 금년에 이미 오점을 남겼다.

일례로, 위스콘신 주지사 예비선거에서 패배한 후보를 압도적으로 지지했던 것이다.

해당 경선에서 여론 조사 역시 현저히 빗나갔다.

또한 로스앤젤레스 시장 예비선거의 개표가 진행되는 동안, 온라인 인플루언서들은 공화당 후보인 Spencer Pratt가 결선 투표에 진출하지 못하도록 선거 관리자들이 부정을 저질렀다고 규탄하며, 그가 2위로 마감할 것이라는 시장 배당률을 근거로 제시했다.

현재 사법부는 주정부가 주 도박법(카지노 및 스포츠 베팅을 포괄하는)에 의거하여 예측 시장을 규제하거나 금지할 권한을 보유하는지 여부를 둘러싼 소송들로 넘쳐나고 있습니다.

전국 주의회 회의(National Conference on State Legislatures)의 자료에 의하면, 전체 주의 절반가량이 선거 결과에 대한 베팅을 포괄적으로 금지하는 법령을 별도로 제정하고 있는 실정이다.

이러한 법적 장치는 유권자들이 결과에 대한 금전적 이해관계에 좌우되기보다는, 후보자의 실질적 우수성에 대한 냉철한 판단에 기초하여 투표하도록 보장하려는 입법적 의도에서 비롯된 것이다.

법원이 선거일 이전에 해당 소송을 판결할 가능성은 희박하며, 이에 따라 Kalshi 및 Polymarket과 같은 플랫폼에서 거의 전 주에 걸쳐 전례 없는 수준의 거래가 이루어질 것이 거의 확실시된다.

민주당이 하원 또는 상원을 장악할 것인지, 혹은 최대 규모의 주에서 주지사직을 누가 차지할 것인지와 같은 물음들에 수십억 달러에 달하는 자금이 오갈 수 있다.

주 및 지방 선거 사무소의 관리자들은 예측 시장의 배당률이 여론 조사 결과나 실제 투표 수치와는 본질적으로 상이한 지표라는 점을 대중에게 체계적으로 계몽해야 할 필요성에 대해 심도 있는 논의를 전개하고 있다.

또한 그들은 자체 사내 정책을 활용하여 선거의 무결성을 수호하기 위한 방안을 심도 있게 협의하고 있는 중이다.

In the suburban expanse of Delaware County, Pennsylvania, the Director of Elections, Jim Allen, has petitioned the electoral board to incorporate predictive market wagering into the oath mandated by the Commonwealth—a solemn declaration obliging every precinct official and county election functionary to foreswear any pecuniary stake in the outcome of the electoral process.

메릴랜드 선거 관리자 DeMarinis는 주 전역에 걸쳐 동일한 요건을 부과하기 위해 주 선거위원회에 공식 요청을 제기할 것이라고 밝혔습니다.

중간 선거의 핵심 쟁점 중 하나는 예측 시장이 어떻게 활용되거나 왜곡되어 특정 후보에게 유리하게 작용할 수 있는지에 관한 것이다.

예컨대, 재산의 상실을 불사하는 부유한 파벌들은 여론을 조종하기 위해 자파가 지지하는 후보의 배당률을 인위적으로 상향 조정할 수 있다.

분석가들은 일부 유권자들이 자신이 지지하는 후보에게 부여된 장기 배당률을 목도하고는 투표소로 향하기보다 자택에 머무는 선택을 할 가능성이 있다고 지적한다.

후보자들은 여론 조사에서 드러난 유리한 배당률을 전략적으로 활용하여, 이를 근거로 기금 모금 활동을 촉진하거나 지지층을 확보하는 데 동원할 수 있다.

"그리고 갑자기, 그들은 선두 주자로 부상합니다. 외부 행위자가 그들에게 막대한 베팅을 감행했다는 사실 외에는 그 어떤 근거도 없이 말이죠,"라고 금융 시장에서 공익을 수호하는 비영리 기관인 Better Markets의 증권 정책 이사 Ben Schiffrin이 피력했습니다.

Columbia University 법학 교수이자 Beyond Unprecedented 팟캐스트의 공동 진행자인 Eric Talley는 행동경제학자 Colin Camerer의 연구를 인용하였는데, 해당 연구에 따르면 경마 경주 직전 한 개인이 거액을 베팅할 경우 다른 참여자들도 동일한 말에 베팅하는 경향이 나타난다고 합니다.

이러한 현상은 경주가 임박함에 따라 소멸되기 전까지 일시적으로 배당률을 왜곡시키는 결과를 초래했습니다.

Talley observed that others, perceiving that "the crowd possessed knowledge beyond his own," had collectively wagered upon the same prevailing consensus—a phenomenon he characterized as "a striking parallel to the present moment."

예측 시장 관계자들은 그러한 부류의 이점은 본질적으로 수명이 짧다고 단언합니다.

그들은 금전적 유인에 사로잡힌 거래자들이 승산이 자신에게 유리하다는 것을 인지하고 있기 때문에 불리한 거래로 몰려들 것이며, 그 결과 배당률은 결국 편향되지 않은 시장이 설정할 수 있는 수준으로 회귀할 것이라고 피력합니다.

"만약 고유동성과 강력한 시장 참여자들이 포진한 시장에서 가격을 인위적으로 조작하고자 시도한다면, 그 시도는 결코 성공을 거두지 못할 것입니다.

가격은 필연적으로 본래의 궤도로 회귀할 것이며, 당신은 그저 자본을 상실할 뿐입니다,"라고 Kalshi의 법률 고문인 Rick Heaslip이 피력했습니다.

Columbia의 Mitts는 주정부가 우려할 만한 잠재적 변형으로, 주 또는 지방 선거의 후보자가 유권자들로 하여금 예측 시장에서 자신에게 금전을 걸도록 조장하는 경우를 지목했습니다.

이러한 행위는 궁극적으로 대중이 금전적 이해관계를 통해 투표 의사를 표명하도록 유도하는 결과를 초래할 수 있다고 그는 강조했습니다.

그러한 유형의 전략적 술책은, 예컨대 백 표 내외의 근소한 차로 승부가 갈릴 수 있는 선거와 같은 규모가 작은 선거전에서 시행하기에 물류적 측면에서 훨씬 용이할 것이라고 Mitts는 피력했다.

그러나 그 구상은 금전적 유인이 충분히 실질적인 수준에 도달해야 한다는 전제를 내포하므로, 현실적으로는 상당히 추상적인 성격을 띤다.

그럼에도 불구하고, 이는 법 집행 기관에게 지속적인 골칫거리로 작용하며, 그들의 효율성을 저해하는 중대한 장애물이 되고 있다.

"주정부가 선거 무결성이라는 관점에서 '우리는 이러한 유형의 계약이 전혀 유통되는 것을 원치 않습니다'라고 천명하는 논리를 충분히 공감할 수 있습니다,"라고 Mitts가 피력했습니다.

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