今年の秋の最重要レースを包含する予測市場における選挙シーズンの取引量は急騰の一途を辿る一方、各州はこれらのプラットフォームを無認可の賭博場として非合法化せんと法廷闘争を繰り広げており、高額な賭率がアメリカの民主主義に不可測の影響を及ぼすのではないかという懸念が芽生え始めている。

今年に入ってから既に、予測市場におけるオッズは実地の選挙と複雑に絡み合い、長年にわたり誤情報や陰謀論との闘争に従事してきた選挙管理者たちにとって、急速に焦眉の議題として浮上している。

彼らの懸念は広範多岐にわたるものの、その多くは、アメリカ人有権者が帰趨を左右し得ると認識した場合、社会の隅々にまで浸透した金銭的誘因が選挙制度ならびに民主主義そのものに対する信頼を一層毀損するのではないかという憂慮へと収斂される。

「これは全国の選挙管理者たちが対処せざるを得ない、極めて厄介な傾向である」と、メリーランド州選挙委員会の管理者ジャレッド・デマリニス氏は言明した。

Predictive markets such as Polymarket, Kalshi, and their ilk empower participants to transact in contracts contingent upon the probabilistic outcomes of events.

These instruments, typically priced between one and ninety-nine cents, afford trading across an expansive spectrum of scenarios, encompassing mayoral contests, gubernatorial elections, and races for the United States Senate.

予測市場取引の急膨張は、ドナルド・トランプ大統領が、郵便投票における広範な不正行為と非市民による大規模な投票参加という虚偽の主張に対処すべく、本人確認手続きおよび郵便投票プロセスへの抜本的変革を迫られている最中に生起している。

カルシーとポリマーケットの関係者は、自らの活動が賭博行為に該当するものでも、選挙や民主主義の根幹を揺るがす脅威と見なされるものでもないと、断固として主張している。

彼らの見解によれば、それは選挙前に株式、債券、商品といった金融商品を取引し、当選者の政策的方針が投資や事業活動に及ぼし得る影響から自らを防御する者たちと、本質的に大差ないという。

一部の独立系アナリストもこの見方を支持している。

「株式市場全体が、選挙およびその結果によって何らかの形で影響を受けているという論考を展開することは十分に可能である」と、コロンビア大学ロースクールにおいて企業法と証券法を専門に研究するジョシュア・ミッツ教授は指摘した。

カルシーとポリマーケットの関係者は、連邦法によって義務付けられたインサイダー取引保護措置を講じており、これは例えば候補者やその選挙スタッフが自身の選挙戦において取引を行うことを防止するためのものであると述べている。

8月31日、カルシーはノースカロライナ州の下院候補である共和党のローリー・バックハウト氏に対し、自身の選挙戦での取引を理由に3年間の資格停止処分と罰金を科したことを開示した。

さらにカルシーは、彼らの市場が結果と強い相関関係にあると指摘している（例えば、60%の確率とされた事象は、実際には約60%の頻度で発生する）。

そして、オッズを操作しようとする試みは、正しい結果に賭けて利益を得るトレーダーによって抑制されるという。

それでもなお、予測市場は本年、その信頼性を根本から揺るがすような事態に見舞われた。

具体例を挙げれば、ウィスコンシン州知事予備選において、敗北した候補者を圧倒的に支持していたのである。

世論調査もまた、同レースにおいて甚大な誤差を生じていた。

さらにロサンゼルスでは、市長予備選の開票過程の最中に、オンライン上の影響力を持つ人物が、選挙管理者が共和党候補スペンサー・プラット氏を決選投票から意図的に排除すべく不正を働いたと非難し、彼が次点で終了するという市場オッズを根拠として提示した。

現在、司法府は、州がカジノやスポーツベッティングを規制する州賭博法の下で予測市場を規制または禁止する権限を有するか否かを巡る訴訟で飽和状態にある。

According to the National Conference of State Legislatures, approximately half of the states also maintain statutes that broadly prohibit wagering on elections, legislation whose enactment was impelled by the aspiration to ensure that citizens cast their ballots based upon their considered judgment of the most meritorious candidate, rather than harboring any pecuniary stake in the electoral outcome.

裁判所が選挙前に訴訟を裁定する見込みは極めて低く、その結果、カルシーやポリマーケットといったプラットフォーム上での取引が、ほぼ全州において未曾有の水準に達することは、ほぼ確実視されている。

民主党が下院もしくは上院の支配権を掌握するか否か、あるいは最大州の知事の座を誰が勝ち取るかという問いに対し、数十億ドル規模の資金が動く可能性が孕まれている。

州ならびに地方の選挙事務所において、管理者らは、予測市場のオッズが世論調査や投票数と同義ではないという点について、一般市民への積極的な啓発の必要性を協議している。

さらに、彼らは自らの事務所の政策を、選挙保護という観点からいかにして最大限に活用し得るかについても、深甚なる協議を重ねている最中である。

In Philadelphia's suburban Delaware County, election director Jim Allen has petitioned the electoral board to incorporate prediction-market wagering into the state-mandated oath obliging each polling station and county election official to forswear any form of betting on electoral outcomes.

メリーランド州選挙管理責任者たるデマリニス氏は、州選挙委員会に対して同様の要件を課すよう求める所存であると明言した。

中間選挙における最重要の論点の一つとして、予測市場が候補者の優位性を高めるべくいかに活用され得るか、あるいは逆に操作され得るかという問題が浮上している。

例えば、資産を喪失することを意に介さぬ富裕層の党派主義者は、世論を意のままに操ろうと企図し、自らが擁立する候補者の賭率を人為的に引き上げ得る。

一部の有権者は、自身が支持する候補者に不利な賭率を目の当たりにし、投票所へ足を運ぶことを断念して自宅に留まる可能性があると、アナリストは指摘する。

候補者は、世論調査と同様に有利なオッズを指摘することで、資金調達や推薦獲得のための戦略的資源として活用することが可能である。

「そして突如として、彼らが最有力候補へと躍り出る。それはひとえに、外部の主体が彼らに巨額の賭け金を投じたという一事に起因する」と、金融市場における公益の擁護を標榜する非営利団体ベター・マーケッツの証券政策ディレクター、ベン・シフリン氏は言明した。

コロンビア大学の法学教授であり、ポッドキャスト「ビヨンド・アンプレシデンテッド」の共同司会者を務めるエリック・タリー氏は、行動経済学者コリン・キャメラーによる研究を援用し、競馬開催前に一個人が投じた巨額の賭けが、他の参加者たちを同一の馬への賭けへと誘引する現象を実証したと論じた。

この影響により、オッズは一時的に均衡を失って歪みを生じたものの、レースの開始が迫るにつれてその歪みは漸次的に解消され、最終的には消滅していったのである。

「他の人々は『おや、誰かが私の知らないことを知っている』と思い、皆同じ馬に賭け始めた」とタリー氏は述べた。

それは「現在の瞬間への興味深い類似物」だった。

予測市場の関係者は、そのような利点は短命だと述べる。

金銭的に動機付けられたトレーダーは、自らの勝利を確信しているがゆえに不利な取引へと殺到し、それによってオッズは偏りのない市場が設定するであろう水準へと回帰するという。

「流動性が高く、強力なトレーダーがひしめく市場において価格操作を試みるなど、自滅行為に等しい。

相場は跳ね返り、結局は資金を失うのみだ」と、カルシーのゼネラルカウンセル、リック・ヒースリップ氏は述べた。

ミッツ氏はコロンビアにおいて、州当局が憂慮し得る変則的事態として、州選挙または地方選挙の候補者が予測市場を通じて自らの勝利に賭けるよう有権者を扇動し、それにより人々が文字通り財布を通じて投票行動を起こす動機を付与される可能性を指摘した。

Such stratagems would likely prove logistically feasible in smaller-scale elections—those decided by a margin of roughly one hundred votes, for instance—yet the underlying concept remains somewhat nebulous, as Mitsu noted, given that the requisite financial incentives would have to be of a sufficiently substantial magnitude.

それでもなお、それは法執行機関にとって絶え間ない頭痛の種であり続ける。

「州が選挙の完全性という観点から、この種の契約の取引を認めることを頑なに拒む理由は、十分に理解に値するものである」とミッツ氏は述べた。

マーク・レヴィの公式ツイッターアカウントは、@timelywriter というハンドルネームでフォローすることが可能である。