Casi todos notarán el impacto de lo que ocurre en el mercado de bonos, por muy lejano y abstracto que parezca.

Los rendimientos de los bonos se han disparado hasta alcanzar sus niveles más elevados en aproximadamente dos décadas, lo cual repercute en todo aquel que solicite un préstamo.

Esto abarca tanto a personas desalentadas que intentan mantenerse al día con la elevada inflación como a empresas que pretenden construir centros de datos para la tecnología de inteligencia artificial.

Los elevados rendimientos repercuten incluso en aquellos que no solicitan préstamos.

Para los ahorradores, esto implica la posibilidad de obtener mayores ganancias en intereses si colocan efectivo en bonos o en una cuenta de ahorros de alto rendimiento.

Asimismo, podría mermar el valor de las acciones en sus cuentas 401(k).

Y para todos los contribuyentes estadounidenses, los mayores rendimientos podrían llevar a pagos de intereses más altos para su gobierno federal, que debe pedir dinero prestado continuamente para cubrir la enorme brecha entre cuánto gasta y cuánto ingresa por ingresos.

Eso dejaría menos dinero para todo lo demás.

He aquí un panorama de lo que está aconteciendo y de lo que ello entraña:

Cuando los gobiernos y las grandes corporaciones precisan liquidez, no recurren a un banco en busca de un préstamo.

En su lugar, colocan pagarés entre los inversores, comprometiéndose a restituir el capital con una determinada tasa de interés.

Aquellos pagarés cuyo reembolso se produce años más tarde reciben el nombre de bonos.

Los inversores negocian con estos pagarés en el mercado de bonos una vez emitidos.

Y si los bonos empiezan a resultar menos atractivos —como cuando arrecian las preocupaciones en torno a la inflación—, un comprador puede hacerse con uno que antes valía $100 por menos de esa cantidad.

Aun cuando el precio de un bono experimente una caída, este continúa abonando el mismo tipo de interés.

Esto implica que el nuevo adquirente obtendrá un rendimiento porcentual superior sobre su inversión en comparación con la tasa de interés que el bono paga sobre su valor nominal.

Dichos pagos reciben el nombre de rendimiento del bono.

En otros términos, al descender el precio de un bono, su rendimiento experimenta un incremento.

Y a la inversa.

El eje del mercado de bonos es el Tesoro de Estados Unidos, el pagaré que el gobierno estadounidense vende para pedir dinero prestado.

Y los rendimientos de los Treasurys de Estados Unidos son la base sobre la cual se basa la tasa de interés para la mayoría de los otros tipos de préstamos.

Para quien se proponga adquirir una vivienda, por ejemplo, el tipo de interés de su hipoteca fija a 30 años probablemente será el rendimiento del Treasury a 10 años, más una cantidad mayor o menor según lo buena o mala que sea su puntuación crediticia.

El mercado del Tesoro de Estados Unidos está formado por distintas partes, que van desde letras a corto plazo que vencen en unos días hasta bonos que se devolverán en tres décadas.

Cada parte afecta a diferentes tipos de préstamos, ya sea cuánto puede ganar un ahorrador en un certificado de depósito a 12 meses o cuánto interés pagará una empresa para pedir dinero prestado para expandir sus fábricas.

Los distintos segmentos del mercado de bonos no siempre evolucionan de manera sincronizada; no obstante, en estos momentos, todos ellos experimentan un alza.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió el jueves hasta casi el 5,18%, volviendo así a los niveles de 2007, antes de que la crisis financiera de 2008 y la Gran Recesión llevaran los rendimientos hacia cero.

Ha estado repuntando desde que tocó fondo, situándose por debajo del 0,50% en 2020 a raíz de la pandemia de COVID.

No obstante, su ascenso se ha visto acelerado desde finales de febrero, cuando la guerra con Irán propició que los precios del petróleo y las preocupaciones en torno a la inflación se dispararan.

El rendimiento a 10 años se situaba en apenas un 3,97% antes de que Estados Unidos e Irán atacaran a Irán.

Dicho ascenso ha situado la tasa promedio de las hipotecas a largo plazo en Estados Unidos en el 7% por primera vez desde principios de 2025, lo que dificulta aún más que los posibles compradores de vivienda puedan costearse una casa.

Asimismo, ha frenado un repunte del mercado bursátil estadounidense, que a principios de esta semana había vuelto a situarse al borde de un máximo histórico.

Los elevados rendimientos del Tesoro socavan los precios de todo tipo de inversiones, desde acciones hasta oro y criptomonedas.

El razonamiento es el siguiente: ¿por qué habría alguien de pagar precios altos por inversiones más riesgosas o que no reparten dividendos, cuando los Treasurys estadounidenses están pagando más que antes?

Gran parte del reciente aumento en los rendimientos del Tesoro se debe a los mayores precios del petróleo y a las preocupaciones sobre la inflación.

Cuando la inflación es alta, $1 el próximo año comprará menos que $1 hoy.

Y los bonos generalmente pagan una cantidad fija de intereses durante años en el futuro, lo que hace de la inflación un gran riesgo.

Paralelamente, los gobiernos de todo el mundo siguen acumulando un mayor volumen de deuda.

Esto implica que emiten cada vez más bonos para financiarse mediante préstamos, y el incremento sostenido de la oferta ejerce presión a la baja sobre sus precios.

Todos los bonos que emiten las grandes corporaciones que aspiran a construir centros de datos de IA y a expandir sus negocios por otras vías están surtiendo idéntico efecto.

Parte del aumento en los rendimientos del Tesoro se debe también a que la economía estadounidense parece tan sólida a pesar de sus muchos desafíos.

Los rendimientos del Tesoro recibieron un impulso el miércoles, por ejemplo, después de que un informe preliminar sugiriera que el crecimiento de la actividad empresarial en Estados Unidos se disparó a su nivel más fuerte en más de cinco años.

Tales datos podrían persuadir a la Reserva Federal de que la economía es lo bastante fuerte como para soportar nuevos aumentos en la tasa de interés que controla directamente a muy corto plazo.

La Fed subió su tasa de fondos federales la semana pasada por primera vez desde 2023 con la esperanza de desacelerar la economía y eliminar parte del combustible para la inflación.

Los operadores apuestan a que la Fed volverá a incrementar las tasas tanto este año como el próximo, lo que ha impulsado al alza los rendimientos del Tesoro a más corto plazo.

No es únicamente el mercado del Tesoro de Estados Unidos el que está presenciando un alza en los rendimientos.

Estos están aumentando en todo el mundo a medida que los inversores perciben cargas de deuda e inflación crecientes en todos los continentes.

El rendimiento a 10 años de Alemania, considerado durante largo tiempo como uno de los destinos más seguros para prestar dinero en Europa, se sitúa en torno al 3,60% y ha regresado a los niveles de 2008.

El Banco Central Europeo elevó su propia tasa de interés a comienzos de este mes con la esperanza de contener la inflación.

El rendimiento japonés a 10 años se sitúa en el 3,08%, un cambio notable respecto al rendimiento negativo que presentaba aún en 2020, cuando los funcionarios intentaban estimular la economía.