ロシアの戦時経済における摩擦は増大している。

巨額の軍事支出が財政赤字を膨らませているためだ。

消費者と企業の景況感は悪化しており、成長は減速した。

とはいえ、経済学者らによれば、こうした状況は喫緊の金融危機や経済崩壊を示すものではない。

イラン戦争による高価格で重要な石油輸出収入が持ちこたえているため、政府は少なくとも現時点では、4年半に及ぶウクライナ侵攻の費用を賄う資金を捻出できている。

一方で、低水準の失業率と貧困地域に対する政府の惜しみない財政支出が、消費者の不満を抑え込む一助となっている。

こうした状況は、金曜日に始まり日曜日に終わるロシアの演出された議会選挙を前に、クレムリンが安定を確保しているという物語に好都合である。

だが経済学者らは、長期的な問題が基盤を蝕んでおり、いつの日か危機を招く可能性があると警鐘を鳴らしている。

消費者心理の指標は、軍事支出の増加が成長と賃金を押し上げていた2024～25年のピーク以降、下向きに推移している。

最近では、ウクライナのドローン攻撃が製油所を破壊したことで、消費者はガソリン価格の上昇と不足に対処してきた。

また多くの中小企業が、オンライン小売業者ワイルドベリーズとオゾンへの攻撃により、在庫と顧客を失っている。

同時に、成長は2023～24年の年率4％超というピークから減速した。

政府は今年0.6％を見込んでおり、経済は第1四半期に縮小した後、第2四半期にやや持ち直した。

独立系ロシア世論調査機関レバダセンターが集計した消費者心理指数は、2025年春から夏にかけての116から、夏の間に94へと下落した。

100を下回る水準は、消費者心理が肯定的であるよりも否定的であることを示唆している。

モスクワで選挙に関して意見を求められた人々は、主として年金や物価にまつわる根幹的な懸念を訴えた。

72歳の退役軍事検察官アレクサンドル・ベルトゥーヒン氏は、政府は「年金受給者の尊厳ある生活水準」の確保に注力すべきだとの見解を示した。

自身の置かれた状況に関して、彼は「経済面においても、その他のあらゆる側面においても、私は順調にやっている」と述べた。

「総じて言えば、住宅はより手頃な価格になってほしいし、年金受給者たちには、単に生き延びるだけでなく、きちんとした暮らしを送れるようになってほしい」と26歳のドミトリー・キリリン氏は述べた。

「国内旅行も、より手頃であってほしい。

ぱっと思い浮かぶ主な点はそういったところだが、もっと考えれば、おそらくさらに多くの点が挙げられるだろう」

同氏はさらに、「現在の状況下で可能ならば、物価の上昇がもっと緩やかになってほしい」と付け加えた。

旧ソ連全域で事業を展開するコンサルティング会社マクロ・アドバイザリーのクリス・ウィーファー最高経営責任者（CEO）によれば、ガソリン情勢とワイルドベリーズへの攻撃によって戦争は人々にとってより可視化されたものの、危機を構成するには至っていない。

同氏は経済を「耐え得る安定」の状態にあると表現し、世論については「不満」ではあるが抗議には至っていないと述べた。

ウィーファー氏は「経済は緊張状態に置かれており、安定はしているものの成長を欠いているという点で停滞している」と述べた。

「とはいえ、景気後退に直面しているわけでもない」

同氏によれば、大多数の人々はウクライナへの攻撃によって「さほど影響を被っているわけではない」という。

「買い物の習慣が損なわれたからといって、クレムリンに対する国民の支持が揺らぐわけではない」

ウラジーミル・プーチン大統領の支持率は、ここ数カ月の間に下落したものの、2022年に戦争が勃発する以前の水準と比較すれば、依然として高い状態を維持している。

緊張の重要な兆候の一つは、ロシアの財政赤字と、政府が新たな資金源を探す取り組みだ。

プーチン氏は、消費者がレジで支払う付加価値税の引き上げに踏み切り、その他多くの手数料を引き上げ、中小企業への課税を厳格化した。

しかし赤字は増え続けている。

7月末までに、財政データは年間経済生産の2.8％の赤字を示した。

これは当初の年間予算目標のほぼ2倍だ。

ロシアの準備基金で利用可能な資源はGDPの1.6％にまで減少しており、クレムリンは国内銀行から借り入れる必要がある。

しかし、それは高額な借入コストを支払うことを意味しており、ドイツ国際安全保障問題研究所でロシア財政の専門家を務めるヤニス・クルーゲ氏によれば、ロシア国債の金利は17％に達している。

財政の逼迫は「ロシアが戦争をどれだけ維持できるかへの疑問を増大させている」と同氏は最近の報告書に記した。

ロシア中央銀行は戦費によるインフレを抑えるため金利を高く維持してきた。

それは防衛企業に与えられる特権的な信用アクセスを持たない民間企業を圧迫している。

もう一つの戦費調達源は、従順なロシアの銀行が防衛関連企業への民間融資を増加させていることであり、それらの債務は赤字の数字には現れない。

長期的な観点から見れば、西側諸国による制裁措置は、ロシアから経済の生産性を向上させる新規投資の機会を奪いつつある。

そして、高支出、低成長、増大する債務、高い借入コストといったリスク要因から、一部の経済学者は、ロシア経済は崩壊していないものの、その構造的基盤が危険なほど侵食されていると警告する。

現在の軌道は「持続不可能」であるとストックホルム経済大学のトルビョルン・ベッカー氏は指摘する。

とはいえ、「危機の時期は依然として極めて不確実だ」

イラン戦争以前には月間100億ドルを下回っていた石油輸出収入は、6月までに158億ドル、そして7月には138億ドルへと回復するに至った。

ベッカー氏は、ロシアの予算制約は「高止まりするエネルギー価格が続く限り、事実上消え去る可能性がある」と書いた。

同氏は、それを変えるには、ロシアの制裁回避タンカー船団に対するより厳しい措置を優先事項とすべきだと主張した。

防衛工場や入隊ボーナスに充てられる資金は、モスクワやサンクトペテルブルクに比べて貧しいロシアの州にとって恩恵となってきた。

工場がしばしばフル稼働する中、全国の失業率は2.2％だ。

ウラル地方ニジニ・タギルに位置するウラルバゴンザボド戦車工場は、ウクライナ侵攻以降、24時間体制での生産を開始し、労働者数を約2万人から3万8000人超へと増強したと、ロシアの防衛産業に関する戦略国際問題研究所の最近の報告書は伝えている。

ドローンおよび地対空ミサイルを製造するクポルは、ヴォルガ川沿いのウドムルト共和国で最大の産業企業であり、2025年には生産量を2倍以上に拡大した。

熟練労働者の不足が防衛企業や経済全体の生産を抑制しており、徴兵や政治的弾圧への恐れから主に若年層の数十万人が国外へ移住したことによって、さらに悪化している。

クレムリンのドミトリー・ペスコフ報道官は、月ごとの赤字の数字は変動が大きいことから、「これは懸念の原因となるべき数字ではない。マクロ経済の安定は完全に確保されている」と述べた。

しかし国営開発銀行VEB.RFのアンドレイ・クレパチ首席エコノミストは演説で、制裁と経済的孤立により「我々は世界の技術的・経済的競争で後れを取っている」と警告し、「この消耗戦では競争に勝てない」と述べた。

同氏はその職を解任されるに至った。

エストニアのタリンより、ダーシャ・リトビノワが寄稿を寄せている。