ドナルド・トランプ大統領はこの20ヶ月にわたり、米国が経済的繁栄の瀬戸際に立たされていると繰り返し確約してきた。

ところが、金曜日に公表された予想を覆す好調な雇用統計が、皮肉にもトランプ氏を苛立たせる結果となったのである。

8月の雇用統計は、選挙まで2ヶ月を切る中で、トランプ氏と共和党に重くのしかかっていた数ヶ月にわたる雇用の伸び悩みやインフレ懸念からの一時的な解放となる可能性があった。

しかし、トランプ氏はオーバルオフィスから、インフレと金利に対する不満をあらわにした。

彼の怒りは金融市場、連邦準備制度理事会（FRB）、そして米国の貿易相手国に向けられた。

彼は、8月に16万2000人の雇用が予想外に増加したことがインフレ圧力につながり得るという、経済学で広く受け入れられている考えに異議を唱えた。

「成功はインフレを引き起こさない。愚かさがインフレを引き起こすのだ」とトランプ氏はオーバルオフィスで激しい怒りを露わにし、株式市場が金曜日にインフレ懸念で下落したことを「狂気の沙汰だ」と断じた。

2期目における雇用の伸び悩みと物価上昇の組み合わせは、トランプ氏と、彼が即座に歴史的なレベルの成長を解き放つと誓ったことに影を落としている。

「私が選挙に勝てば、すぐに新たなトランプ経済ブームを始める」とトランプ氏は2024年8月にノースカロライナ州で開催された集会で述べた。

だが、これまでのところ、経済成長は年率約2%で、バイデン政権時代の伸びよりも鈍い。

トランプ氏は、より強い成長を実現できないのは米国政府債務の金利上昇のせいだと非難し、ソーシャルメディアで、外国との貿易を停止することで報復できると述べた。

金利は、トランプ氏の関税とイラン戦争による石油不足によって煽られた持続的な高インフレに対応して上昇してきた。

国家債務は今や4兆ドルという厄介な閾値を超え、10年物米国債の利回りは金曜日に4.79%に上昇した。

約束された成長がまだ実現していない中で、大統領は世界最大の経済を統率する能力に対する国民の信頼を部分的に失っている。

彼自身の政策が、彼が他人のせいにしたいインフレと高金利をある程度助長しているのだ。

「成長、インフレ、金利、債務、財政赤字の動向に関する政権の信頼性は、経済的現実と一致しない過大な予測によって損なわれている」と、コンサルティング会社RSM USのチーフエコノミスト、ジョー・ブルスエラ氏は述べた。

もしFRBがトランプ氏の望む通りに政策金利を引き下げ、より多くの資金が米国経済へ流入する道を開けば、その潜在的な資本の流入はインフレ圧力をさらに高め、彼の政治的・経済的難題を増やすことになるだろう。

しかし、大統領は金融政策におけるこの基本概念に異議を唱えた。

彼は金曜日、金利が低ければ国内総生産（GDP）は「12、13、14、15%」成長するだろうと述べ、インフレリスクを軽視しているかのようだった。

「我々はあらゆる記録を打ち破るGDPを達成できる」とトランプ氏は明言した。

大統領の経済運営に対する支持率は、夏の盛りを過ぎた時点でわずか32%にまで落ち込んでいた（AP-NORC公共問題研究センターの世論調査による）。

共和党が前回2018年にトランプ氏の指導下で中間選挙に臨んだ際には、彼の経済支持率は50%を記録していた。

トランプ氏の外国貿易遮断をほのめかす威嚇は、経済成長を危険に晒すとともに、彼の支持率をさらに損なう恐れがある。

最近カナダに賦課された関税は、メイン州とミシガン州の上院選挙において共和党にとって厄介な問題となっている。

トランプ政権の当局者らは、自らの政策が意図した通りに機能していると主張している。

人工知能（AI）の発展が生産性の向上に寄与し、経済成長を押し上げるだろうと彼らは述べている。

昨年導入された関税は最終的に米国内の工場雇用を増加させ、トランプ氏による減税措置は企業投資の拡大を促し、政権が進める不正特定への取り組みは納税者の負担軽減につながるだろうと彼らは強調している。

「私はより高い成長を見込んでいる」と、ホワイトハウス経済諮問委員会委員長のクリストファー・フェラン氏は述べた。

「我々は良好な結果を生み出すべく尽力している。」

フェラン氏は、直近の雇用増加が人口増加に必要な水準のおよそ2倍に達していると指摘した。

同氏は、生産性の向上が今後数年にわたって経済全体の成長を牽引する可能性は十分にあると見込む一方で、成長のみでは国の財政上の課題を全面的に解決するには不十分かもしれないとの認識を示した。

社会保障とメディケアへの支出が税収を上回るペースで膨張し続けている以上、経済成長のみに依存して財政赤字を大幅に圧縮することは、現実的にはほとんど見込めない。

フィンテック企業ストライプの経済インサイト・リサーチ責任者であるアーニー・テデスキ氏の分析によれば、米国の経済成長率が今後10年間にわたり年率3%を上回り続けたとしても、政府が既に抱える多額の債務負担を安定させるのに十分な水準に過ぎないという。

テデスキ氏は、AIが10年にわたり継続的にそのような経済成長を促進することに寄与するのであれば「この上なく喜ばしい」と述べたものの、歴史的観点から考察すると、コンピューター技術の進歩に起因する大幅な成長を期待するのは「極めて楽観的」である可能性が高いとの見解を示した。

「我々は決して楽観的な見通しに基づく計画を策定すべきではない」とテデスキ氏は述べた。

先週、トランプ政権は金曜日に大統領が金利について述べるまで、有権者に対し経済への確信をより一層植え付けようと努めてきた。

スコット・ベセント財務長官は、とりわけノースカロライナ州で開催されたG20財務相・中央銀行総裁会議において、より力強い成長からもたらされる恩恵を積極的に喧伝した。

また、ハワード・ラトニック商務長官も、G20のイノベーション会合の一環として、同様の主張を展開した。

それでも、ベセント氏はAP通信のインタビューにおいて、ホワイトハウス予算管理局長のラス・ヴォートと連携し、「債務と赤字の水準を引き下げる」計画を公表する意向であると述べた。

現在約2兆ドルに達し、今後10年以内に3兆ドルを超えると見込まれる年間財政赤字を実質的に削減しようとする試みは、相当な政治的リスクを孕んでいる。

赤字の軌道を引き下げれば金利環境の改善に寄与する可能性は高いものの、歳出削減や増税といった形で政治的に痛みを伴う代償を払うことになりかねない。

RSM USのチーフエコノミストであるブルスエラス氏は、トランプ氏が債務問題に真摯に取り組み金融市場の信頼を回復するには、おそらく何らかの代償を払う覚悟が不可欠だと強調した。

政府支出の伸びを鈍化させる期間が必要であり、それには財政赤字と金利を圧縮するための増税に加え、歳出全般にわたる徹底的な削減も含まれる、と彼は述べた。