約6週間前、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、分裂した中央銀行が主要政策金利を据え置くと発表した。

しかし水曜日、FRBの金利設定委員会は全会一致で利上げに合意し、ほぼすべての政策担当者が、今年後半に2回目の利上げが適切となる可能性が高いと示唆した。

では、一体何が変容を遂げたのか。

要するに、中東での戦闘再開によってガソリン価格が再び押し上げられたのだ。

そして、インフラが頑固に高止まりする中でも、経済が依然として健全なペースで成長している兆候がある。

これら3つの要因すべてが、委員会を様子見姿勢から断固たる行動へと押し出したようだ。

とはいえ、FRBの動きは、アメリカ人が短期的に住宅ローンやその他の借入で著しく高いコストを払うことを必ずしも意味しない。

なぜなら、金融市場はインフレと闘うFRBのコミットメントに安心しているように見えるからだ。

木曜日には、10年物米国債利回りがむしろ若干低下した。

これは投資家の間でインフレ懸念が和らいだことを示す兆候だろう。

FRBの利上げは「FRBが粘着性のあるインフレを真剣に受け止めているという懸念を和らげる」と、TDセキュリティーズの米国経済調査責任者、オスカー・ムニョス氏は述べた。

「そして、彼らが話すだけでなく、実際に行動する用意があることを示している」。

FRBは、借入と支出を減速させ、理想的にはインフレを冷ますために、自らが管理する短期金利を引き上げる。

FRBの金利は住宅ローン金利のような長期コストに影響を及ぼし得るが、FRBがそれらを直接管理しているわけではない。

数ヶ月にわたり、FRB当局者は、イラン戦争に起因する石油とガソリン価格の上昇がインフレへの一時的な打撃にすぎないかどうかを検討してきた。

もしそうなら、利上げは意味をなさないかもしれない。

借入コスト上昇が経済を減速させ始める頃には、ガソリン価格ショックは終わっており、インフレはFRBの2％目標に自然に戻っているかもしれないからだ。

しかし、イラン戦争が今や7ヶ月目に突入する中で、FRB当局者はもはやそれが一時的なショックであると見做すことを当てにしていない。

FRBは前回7月29日の会合で、声明においてインフレが高いと述べ、「その一部は、エネルギーを含む特定のセクターで価格上昇を引き起こした供給ショックを反映している」としていた。

しかし水曜日の最新声明においては、その供給ショックへの言及は削除され、代わりに消費者と企業の支出が「 resilient（底堅い）」であると指摘された。

水曜日午後の記者会見において、ウォーシュ議長は「地政学的状況に関する我々の判断は一変した」と語った。

一方で、ガソリン価格は着実な上昇を続けており、AAAの報告によれば木曜日には1ガロン当たり4.44ドルに達し、これは1ヶ月前と比較して38セントの上昇となる。

ディーゼル価格に関しては、1ガロン6.40ドルという過去最高値を記録しており、これは多岐にわたる商品の輸送コストを押し上げる要因となるだろう。

FRBが利上げを実施するたびに、借入コストの上昇が最終的に経済を下押しし、景気後退を招くのではないかとの懸念が生じる。

しかしウォーシュ議長は、ガソリン価格の高騰、関税、金利上昇といった度重なる打撃にもかかわらず、経済は健全であり、成長を続けていると強調した。

「我々の決定は、アメリカ経済が強化しているように見える時に下された」とウォーシュ議長は述べた。

「新規雇用、民間部門の収益、企業の設備投資——これらの指標はいずれもここ数ヶ月で改善しており、良い方向を指し示している」。

「地政学的状況がショックと不確実性に満ちていることを考慮すれば、米国経済の回復力も理解できる」と彼は付け加えた。

経済は加速の兆候を呈しているかもしれないが、根強いインフレがアメリカ人の手取り給与を蝕み続けてきた。

インフレ率は現在、年換算で平均所得を上回るペースで上昇しており、その状態が5ヶ月間継続している。

これにより、アメリカ人はガソリン、食料、家賃といった生活必需品を購入することが困難になっている。

ウォーシュ議長は、「最も恵まれない人々」こそが、安定した成長と安定した物価から「最も多くを得る」と述べた。

ウォーシュ議長は、FRBがインフレを2％の目標に導くことができれば、アメリカ人は「賃金を得たときに、頭を水面から出し、実質的な手取り給与の増加を実現できる」と述べた。

ドナルド・トランプ大統領は水曜日の夜、連邦準備制度理事会（FRB）への批判を新たにし、はるかに低い金利を求めたものの、今年初めに議長に任命したウォーシュ氏への攻撃には及ばなかった。

これは、トランプ氏から繰り返し個人的な攻撃を受け、後に取り下げられた刑事捜査の対象にもなった前議長ジェローム・パウエル氏とは大きく異なる。

「理事会は極めて敵対的であり、きわめて政治色が強い。

彼らは誤ったことをしている。

彼らは政治家の集まりにすぎない」とトランプ氏は、中央銀行の金利設定委員会に属する12人のFRB当局者を指して述べた。

「彼らは、トランプを可能な限り悪く見せようとして利上げを行っているのだ」。

しかし経済学者たちは、トランプ氏の批判は的外れであると主張する。

彼らによれば、FRB以外にも、過去2ヶ月間に長期金利が急騰した要因は複数存在するという。

例えば、10年物米国債は住宅ローン金利に強い影響を及ぼすが、今週、2023年以来初めて5％を上回った。

一方、30年固定住宅ローンの週平均金利は7％をわずかに下回る水準まで上昇し、19ヶ月以上ぶりの高値となった。

ウォール街の投資家が債券保有に際してより高い金利を要求している背景には、インフレが依然として高止まりしているという事情があり、彼らは物価上昇の影響を相殺するために、より高い金利を必要としている。

AIデータセンターへの投資の急増もまた、借入コストを押し上げる要因となっている。

大手テクノロジー企業が建設資金を調達すべく、数千億ドル規模の債券を発行しているからだ。

こうした債券の洪水も、金利を押し上げる一因となった。

ウォーシュ議長はまた、より力強い経済成長を挙げた。

概して、より多くの企業が新規プロジェクトから一層高いリターンを見込んで拡大に向けた借入を増やすため、これは金利を押し上げる。

しかしウォーシュ議長は、多くの経済学者が指摘する金利上昇のもう一つの要因、すなわち最近40兆ドルを超え、トランプ政権下で急増した米国政府の累積債務の高さについては言及しなかった。

また、前任者のパウエル氏が頻繁に強調した関税についても言及しなかった。