O Federal Reserve, imune às exortações do presidente Donald Trump para mitigar os custos de captação, preservou inalterada sua taxa de juros referencial nesta quarta-feira, asseverando que os riscos de desemprego acrescido e de inflação majorada, uma dicotomia atípica, agravaram-se, posicionando a entidade monetária em um dilema espinhoso.

O Federal Reserve, mantendo seu baluarte monetário em 4,3% pela terceira sessão consecutiva, subsequentemente a um tríplice e consecutivo desmonte ao fim do ciclo pretérito, permanece sob o escrutínio de um contingente substantivo de economistas e operadores de Wall Street que vaticinam um iminente ajuste para baixo nas taxas ao longo do presente exercício; contudo, a imponderável imposição tarifária omnicompreensiva perpetrada pela administração Trump infundiu uma massa crítica de incerteza no tecido econômico estadunidense e nas subsequentes deliberações de política monetária da instituição bancária central.

Em coletiva de imprensa subsequente à divulgação da declaração de política, o presidente Jerome Powell asseverou que as tarifas haviam arrefecido o ânimo dos consumidores e empresas, conquanto ainda não tivessem afetado de forma perceptível a economia; no momento, pontuou Powell, subsiste considerável incerteza para dirimir a maneira como o Fed deveria contornar os tributos.

"Se as avultadas majorações tarifárias anunciadas persistirem, é plausível que engendrem um surto inflacionário, uma desaceleração do crescimento económico e um incremento do desemprego", asseverou Powell. Aditou que os impactos poderiam ser efémeros ou de mais prolongada duração.

É uma raridade o Fed defrontar-se com a ameaça concorrente de ascensão inflacionária e desocupação laboral. Habitualmente, a inflação galopante surge quando os consumidores despendem sem contenção e as empresas, a quem escapa a capacidade de saciar a procura subsequente, elevam os seus preços, conforme se verificou na ressaca da pandemia. Entretanto, a proliferação do desemprego manifesta-se num panorama económico enfraquecido, o que, em regra, refreia os dispêndios e modera a inflação.

A convergência de desemprego elevado e inflação exacerbada, frequentemente designada por "estagflação", instila apreensão entre os banqueiros centrais, dada a intrincada dificuldade em mitigar ambas as contingências simultaneamente, um paradigma que prevaleceu de forma resiliente pela derradeira vez aquando dos ímpetos petrolíferos e subsequentes retrações económicas da década de 1970.

Todavia, a plêiade de economistas converge na asserção de que as tarifas omnicompreensivas de Trump consubstanciam uma ameaça de estagflação, na medida em que os impostos de importação podem, concomitantemente, catalisar a inflação ao onerar insumos importados e artigos manufaturados, e exacerbar o desemprego ao compelir as corporações a realizar ajustamentos laborais em virtude da sobrecarga de custos.

O Fed, com um mandato dual de estabilidade de preços e pleno emprego, orquestra a política monetária por meio da manipulação das taxas de juros: em resposta à escalada inflacionária, eleva-as para arrefecer o ímpeto do crédito e do consumo, visando a moderação dos preços; inversamente, diante do incremento do desemprego, procede ao corte das taxas para galvanizar o dispêndio e fomentar a expansão econômica.

No início do ano, as expectativas de analistas e investidores convergiam para uma flexibilização monetária por parte do Federal Reserve, prevendo-se duas a três reduções na taxa de juros de referência, em consonância com o arrefecimento gradual do pico inflacionário pós-pandemia. Outrossim, uma facção de economistas defendia a necessidade de cortes nas taxas, antevendo uma desaceleração do crescimento e um recrudescimento do desemprego em decorrência das barreiras tarifárias. Não obstante, Powell manifestou-se peremptoriamente, asseverando que, face à robustez conjuntural da economia, o Fed dispõe de latitude para manter sua postura expectante.

Há vários meses, uma plêiade de analistas também postulava que a economia se acomodaria a uma "aterrissagem suave", em que a inflação decairia à meta de 2%, ao passo que o desemprego se manteria em patamares diminutos, num cenário de crescimento robusto.

No entanto, na quarta-feira, Powell insinuou que a consecução de tal desiderato se afigurava menos verosímil.

"A consecução de nossos objetivos será inviabilizada se, e somente se, as tarifas se materializarem nos patamares presentemente em discussão", asseverou Powell. "Por um lapso temporal de, pelo menos, um ano, não lograremos avançar na direção de tais desideratos – ressalvo, novamente, que esta inferência se baseia na hipótese de as tarifas se desenvolverem na forma presentemente vislumbrada."

Ademais, Powell asseverou que a subsequente ação do Fed será contingente, em certa medida, à exacerbação de qual dos indicadores macroeconômicos prevalecer: a pressão inflacionária ou a distensão do mercado de trabalho.

"Consoante o curso dos acontecimentos, isso poderá abranger quer diminuições das taxas, quer a preservação do patamar vigente; impõe-se-nos apenas monitorizar a dinâmica situacional antes de deliberarmos sobre tais medidas", asseverou ele.

Krishna Guha, um analista da EvercoreISI, postulou que a avaliação atual do Fed das condições econômicas provavelmente postergará o horizonte temporal para um corte nas taxas de juros. "A conjunção da avaliação bilateral de riscos e a caracterização da economia como robusta sugerem que o Fed não está a ponderar um corte em junho nesta conjuntura." Muitos economistas comungam da crença de que o Fed poderá não estar preparado para efetuar um corte antes de setembro.

No mês de abril, o presidente Trump implementou tarifas onerosas e de ampla abrangência contra aproximadamente sessenta nações com as quais os Estados Unidos mantêm relações comerciais, embora tenha posteriormente concedido suspensões temporárias de noventa dias para a maioria delas, à exceção dos encargos tributários impostos à República Popular da China. A administração, por sua vez, instituiu um gravame alfandegário de 145% sobre determinados bens de origem chinesa. Neste final de semana, na Suíça, está agendado o primeiro colóquio de alto escalão entre as duas potências desde a deflagração da confrontação comercial por parte do presidente Trump.

A prudência manifestada pela autoridade monetária pode engendrar um recrudescimento das dissensões entre o Federal Reserve e a Administração Trump. No decurso do domingo, o Presidente Trump, em uma alocução televisiva, exortou uma vez mais o Fed à inflexão baixista das taxas de juros. Embora tenha recuado da intenção manifesta de destituir Powell, a possibilidade de tal reconsideração subsiste caso a conjuntura econômica apresente flutuações desfavoráveis nos meses vindouros.

Interpelado durante a conferência de imprensa sobre a potential ingerência dos apelos de Trump por taxas mais baixas no Fed, Powell asseverou peremptoriamente: "Essa solicitação é completamente inócua ao nosso labor. Nossa praxis decisória se restringe, inexoravelmente, à análise escrupulosa dos dados macroeconômicos, das projeções prospectivas e da ponderação criteriosa dos riscos inerentes."

Se o Fed deliberasse pela desflação das taxas, tal medida poderia catalisar a descompressão de outros encargos creditórios, a exemplo de hipotecas, financiamentos automobilísticos e passivos oriundos de cartões de crédito, ressalvando-se a ausência de certeza quanto à sua concretização.

Um desafio premente que o Fed encara reside em discernir a extensão do impacto tarifário sobre a dinâmica inflacionária, um enigma cuja magnitude e duração exatas permanecem em aberto, apesar da concordância generalizada entre economistas e funcionários do Fed de que os gravames importados exercerão uma pressão altista sobre os preços, embora tipicamente se manifestando como um choque pontual e não como uma espiral inflacionária sustentada.

Presentemente, a economia estadunidense ostenta, em linhas gerais, uma robusta vitalidade, com a inflação tendo recuado substancialmente desde seu ápice em 2022. Os consumidores mantêm um ímpeto de consumo vigoroso, conquanto se admita que parcelas desse dispêndio talvez confluam para a aquisição prolepticamente de bens, a exemplo de veículos automotores, em antecipação a uma possível majoração tarifária. As entidades empresariais, por sua vez, persistem em um ritmo de contratação laborial assíduo, e a taxa de desemprego conserva-se em patamares exíguos.

Não obstante, indícios persistem de uma potencial intensificação inflacionária nos vindouros meses. Inquéritos conduzidos junto a empresas dos segmentos manufatureiro e de serviços revelam que estas estão a suportar custos ascensionalmente elevados de seus fornecedores. Concomitantemente, um estudo empreendido pela sucursal do Fed em Dallas apurou que aproximadamente 55% das indústrias manufatureiras preveem transladar o ônus dos aumentos tarifários aos seus consumidores.