ロシアの戦時経済に生じつつある摩擦は、巨額の軍事支出が財政赤字を膨張させていることに起因して、いよいよ増大の一途を辿っている。

消費者と企業の景況感は悪化の度を深めており、成長は減速へと転じた。

とはいえ、経済学者らの見解によれば、かかる状況は喫緊の金融危機や経済崩壊を必ずしも示唆するものではない。

イラン戦争に伴う高騰を受けた重要な石油輸出収入が維持されているがゆえに、政府は少なくとも現時点においては、4年半にわたるウクライナ侵攻の経費を賄う資金を工面するに至っている。

他方、失業率の低位安定と貧困地域に対する政府の惜しみない財政支出が、消費者の不満を抑止する一助となっている。

こうした状況は、金曜日に幕を開け日曜日に閉幕する、ロシアが演出した議会選挙を目前に控えたクレムリンの安定性という物語に、まさに好都合である。

だが経済学者らは、長期的な問題が基盤を蝕んでおり、いつの日か危機を招く可能性があると警鐘を鳴らしている。

消費者心理の指標は、軍事支出の増加が成長と賃金を押し上げていた2024～25年のピーク以降、下向きに推移している。

昨今においては、ウクライナのドローン攻撃が製油所を破壊したことにより、消費者はガソリン価格の高騰と供給不足に対処することを余儀なくされてきた。

加えて、多くの中小企業が、オンライン小売業者ワイルドベリーズおよびオゾンへの攻撃に起因して、在庫と顧客を喪失している。

同時に、成長は2023～24年に年率4％超を記録したピークから減速へと転じた。

政府は今年0.6％と見込んでおり、経済は第1四半期に縮小した後、第2四半期にはやや持ち直した。

独立系ロシア世論調査機関レバダセンターが算出した消費者心理指数は、2025年の春から夏にかけての116から、夏季の経過に伴い94へと低落した。

100を下回る水準は、消費者心理が肯定的であるよりも否定的であることを示唆するものである。

モスクワにおいて選挙に関して問いただされた人々は、概ね年金および物価にまつわる根底的な懸念を吐露した。

72歳の退役軍事検察官アレクサンドル・ベルトゥーヒン氏は、政府は「年金受給者の尊厳ある生活水準」の確保に注力すべきであると述べた。

自身の境遇に関して、彼は「経済的な側面においても、その他のあらゆる局面においても、私は首尾よく事を運んでいる」と述べた。

「総じて、住宅価格がより一層手頃なものとなり、年金受給者たちが単に生存を維持するのみならず、相応の生活水準を享受し得るようになることを切望する」と26歳のドミトリー・キリリン氏は語った。

「国内旅行についても、より手頃な価格設定となることを望む。

即座に想起される主要な論点は以上のごときであるが、より深く思慮を巡らせれば、おそらくさらに多くの事項を列挙し得るであろう」

同氏はさらに、「現下の状況において可能であるならば、物価上昇がより一層緩やかになることを望む」と付言した。

旧ソ連全域に事業を展開するコンサルティング会社マクロ・アドバイザリーのクリス・ウィーファー最高経営責任者（CEO）によれば、ガソリン情勢とワイルドベリーズへの攻撃は、戦争を人々にとって一層可視化するものとなったが、危機を構成するには至っていない。

同氏は経済を「耐え得る安定」の状態にあると評し、世論については「不満」ではあるものの抗議には至っていないと表現した。

ウィーファー氏は「経済は緊張状態に置かれており、安定はしているものの成長を欠いているという一点において停滞している」と述べた。

「とはいえ、景気後退に直面しているわけでもない」

同氏曰く、大多数の人々はウクライナへの攻撃によって「さほど影響を蒙ってはいない」と。

「購買習慣が攪乱されたからといって、クレムリンに対する国民の支持が変容するわけではない」

ウラジーミル・プーチン大統領の支持率は、ここ数カ月の間に低落をみせたとはいえ、2022年に戦争が勃発する以前の水準と比較するならば、依然として高止まりを維持している。

緊張の顕著な兆候の一つとして、ロシアの財政赤字の拡大と、政府が新たな財源を模索する動きが挙げられる。

プーチン氏は、消費者がレジで支払う付加価値税の引き上げに踏み切ったほか、その他多数の手数料を引き上げ、中小企業に対する課税を厳格化した。

しかしながら、赤字は膨らみ続けている。

7月末までに、財政データは年間経済生産の2.8％に相当する赤字を露呈するに至った。

これは当初の年間予算目標のほぼ2倍に達するものである。

ロシアの準備基金において利用可能な資源はGDPの1.6％へと縮減しており、クレムリンは国内銀行からの借り入れを余儀なくされる状況に追い込まれている。

しかしながら、それは高騰した借入コストを負担することを余儀なくされるという帰結を伴い、ドイツ国際安全保障問題研究所にてロシア財政の専門家を務めるヤニス・クルーゲ氏の所見によれば、ロシア国債の金利は17％という水準にまで達しているのである。

財政的逼迫は「ロシアがいかにして戦争を維持し得るかという疑念を一層増幅させている」と同氏は近時の報告書に記した。

ロシア中央銀行は戦費に起因するインフレを抑制すべく金利を高水準に維持してきたが、それは防衛企業が享受する特権的な信用アクセスを有さない民間企業を圧迫している。

戦費調達のもう一つの経路として、従順なロシアの銀行が防衛関連企業に対して民間融資を拡大していることが挙げられるが、これらの債務は赤字の数字には反映されない。

長期的な観点からすれば、西側諸国の制裁措置は、ロシアから経済の生産性を一層高める新規投資を奪取しているのである。

そして、高支出、低成長、増大する債務、そして高騰する借入コストというリスク要因を踏まえ、一部の経済学者は、ロシア経済は崩壊には至っていないものの、その構造的基盤が危険なまでに侵食されつつあると警鐘を鳴らしている。

ストックホルム経済大学のトルビョルン・ベッカー氏が言うには、現在の軌道は「持続不可能」であるという。

それにもかかわらず、同氏は「危機の時期は依然として極めて不確実だ」と断言している。

イラン戦争以前には月間100億ドルを下回っていた石油輸出収入は、6月までに158億ドル、7月には138億ドルへと回復するに至った。

ベッカー氏は、ロシアの予算制約は「高止まりするエネルギー価格が持続する限りにおいて、事実上消滅する可能性がある」と記した。

同氏は、これを変容せしめるには、ロシアの制裁回避タンカー船団に対する一層峻厳な措置を優先課題とすることが不可欠であると主張した。

防衛産業への資金供給および入隊奨励金は、モスクワやサンクトペテルブルクに比して貧困度の高いロシアの州々にとって、多大なる恩恵をもたらしてきた。

工場が往々にしてフル稼働を続けるなか、全国の失業率は2.2％に留まっている。

ウラル地方ニジニ・タギルに位置するウラルバゴンザボド戦車工場は、ウクライナ侵攻以降、24時間体制の生産を開始し、労働者数を約2万人から3万8000人超へと増強したと、ロシアの防衛産業に関する戦略国際問題研究所の最近の報告書は伝えている。

ドローンおよび地対空ミサイルを製造するクポルは、ヴォルガ川沿いのウドムルト共和国における最大の産業企業であり、2025年に生産量を2倍以上に拡大した。

熟練労働者の払底が防衛産業のみならずマクロ経済全体の生産能力を制約しており、加えて徴兵および政治的弾圧への懸念を動機とする主として若年層からなる数十万人規模の国外流出が、この状況を一層深刻化させている。

クレムリンのドミトリー・ペスコフ報道官は、月次赤字の数値は著しい変動を呈するものであり、「これは懸念を惹起すべき性質の数字ではない。マクロ経済の安定は完全に担保されている」と述べた。

しかしながら、国営開発銀行VEB.RFのアンドレイ・クレパチ首席エコノミストは演説において、制裁および経済的孤立に起因して「我々は世界の技術的・経済的競争において後塵を拝している」と警鐘を鳴らし、さらに「この消耗戦では競争に打ち勝つことは不可能である」と断言した。

同氏はその任を解かれる運びと相成った。

エストニアのタリンより、ダーシャ・リトビノワが寄稿した次第である。