今年の秋の最重要レースを含む予測市場での選挙シーズンの取引は急増している一方、各州はこれらのプラットフォームを無認可のカジノとして非合法化しようと争い、高額なオッズがアメリカの民主主義に予測不能な形で影響を与えることを懸念し始めている。

今年に入ってから既に、予測市場のオッズは実際の選挙と複雑に絡み合い、長年にわたり誤情報や陰謀論との闘いを続けてきた選挙管理者たちにとって、急速に重大な関心事となっている。

彼らの懸念は広範囲に及ぶが、その多くは、アメリカ人が結果に影響を与えられると考えるならば、至る所にある金銭的誘因が選挙と民主主義への信頼をさらに損なう恐れに集約される。

「これは全国の選挙管理者たちが頭を悩ませざるを得ない、極めて厄介な傾向だ」と、メリーランド州選挙管理委員会の責任者ジャレッド・デマリニス氏は指摘した。

ポリマーケット、カルシー、その他の予測市場は、参加者がイベントの結果の確率に連動する契約を売買することを可能にする仕組みである。

こうした契約は通常、1セントから99セントの価格帯で提供され、市長選、知事選、米国上院選を含むあらゆる選挙戦に適用できる。

この予測市場取引の急拡大は、ドナルド・トランプ大統領が、郵便投票での組織的な不正や非市民による大規模な投票といった根拠のない主張に対処するため、本人確認と郵便投票手続きへの大幅な変更を迫られている中で起きている。

カルシーとポリマーケットの関係者は、自らの活動がギャンブルに該当するものでも、選挙や民主主義に対する脅威を構成するものでもないと強く主張している。

彼らの見解によれば、それは選挙前に株式、債券、商品を取引し、当選者の政策が投資やビジネスに及ぼす影響から身を守ろうとする人々の行動と本質的に大差ないという。

一部の独立系アナリストもこの評価に同意を示している。

「株式市場全体が、選挙およびその結果によって何らかの形で影響を受けていると論じることは可能だ」と、コロンビア大学ロースクールで企業法と証券法を専門に研究するジョシュア・ミッツ教授は指摘した。

カルシーとポリマーケットの関係者は、連邦法で義務付けられたインサイダー取引保護を備えており、例えば候補者やその選挙スタッフが自分たちのレースで取引することを防ぐためのものだと述べている。

8月31日、カルシーはノースカロライナ州の下院候補である共和党のローリー・バックハウト氏に、自身のレースでの取引により3年間の停止処分と罰金を科したと開示した。

さらにカルシーは、彼らの市場が結果と強い相関関係にあると指摘している（例えば、60%の確率と見積もられた事象は、実際には約60%の頻度で発生する）。

そして、オッズを操作しようとする試みは、正しい結果に賭けて利益を得ようとするトレーダーたちによって抑制されるという。

それでも、予測市場は今年、信頼を損なう出来事に見舞われた。

例えば、ウィスコンシン州知事予備選では、敗北した候補者を大きく支持していた。

世論調査も同じ選挙で大きく外れていた。

またロサンゼルスでは、市長予備選の開票中に、オンラインの影響力のある人物が、選挙管理者が共和党候補スペンサー・プラット氏を決選投票から外すために不正をしたと非難し、彼が2位で終わるという市場のオッズを指摘した。

現在、裁判所は、州がカジノやスポーツベッティングを規制する州賭博法に基づいて予測市場を規制または禁止できるかどうかをめぐる訴訟で過密状態にある。

約半数の州では、選挙結果への賭けを広く禁じる法律を依然として施行している。

全米州議会会議の資料によれば、こうした法規は、有権者が金銭的な利害関係に左右されることなく、真に最良と考える候補者に基づいて票を投じることを保証したいという願望に端を発している。

裁判所が選挙前に訴訟を決定する見込みは極めて低く、カルシーやポリマーケットといったプラットフォームでの取引が、ほぼ全ての州で前例のない水準に達することをほぼ確実にしている。

民主党が下院または上院の過半数を獲得するか、あるいは最大の州の知事選で誰が勝利するかという問いには、数十億ドル規模の取引が絡む可能性がある。

州および地方の選挙事務所では、管理者たちは、予測市場のオッズが世論調査や投票数と同一視されるべきではないという点について、一般市民への教育を積極的に行う必要性を議論している。

さらに、彼らは自らの事務所の政策を、選挙を保護する目的でどのように活用し得るかについても検討を重ねている。

フィラデルフィア郊外のデラウェア郡では、選挙管理責任者のジム・アレン氏が選挙委員会に対し、各投票所と郡の選挙職員に、選挙での賭けを禁じる州の宣誓供述書へ予測市場取引を追加するよう求めた。

メリーランド州選挙管理責任者のデマリニス氏は、州選挙委員会に対しても同様の義務を課すよう求める意向を表明した。

中間選挙をめぐる重大な論点の一つは、予測市場が候補者の支援のためにいかに活用され、あるいは悪用され得るかという点である。

例えば、資金を失うことを厭わない裕福な党派主義者は、世論を左右しようと、支援する候補者のオッズを意図的に押し上げることができる。

アナリストは、一部の有権者が自分たちの候補者に不利なオッズを見て、投票所へ行く代わりに家に留まる可能性があると指摘する。

候補者は、世論調査と同様に有利なオッズを指摘することで、資金調達や推薦獲得の手段としてこれを活用することが可能である。

「そして突然、彼らが最有力候補に躍り出る。それは、外部の主体が彼らに巨額の賭け金を投じたという一事に過ぎない」と、金融市場における公益の擁護を掲げる非営利団体ベター・マーケッツの証券政策ディレクター、ベン・シフリン氏は述べた。

コロンビア大学の法律教授であり、ポッドキャスト「ビヨンド・アンプレシデンテッド」の共同司会者を務めるエリック・タリー氏は、行動経済学者コリン・キャメラーによる研究を引き合いに出し、競馬の開催前に一人の人物が行った高額の賭けが、他の人々を同じ馬への賭けへと誘導する現象を実証したと指摘した。

その結果、オッズは一時的に均衡を失ったものの、レースが迫るにつれてその歪みは自然に解消されていったのである。

「周囲の人々は『おや、誰かが私の知らない事柄を把握しているようだ』と察知し、皆が同じ馬に賭金を投じ始めた」とタリー氏は述懐した。

それは「現在という瞬間に対する示唆に富む類比」だった。

予測市場の関係者は、そのような利点は長続きしないと指摘する。

金銭的な動機に駆られたトレーダーたちは、自らが勝利を確信しているがゆえに不利な取引へと殺到し、その結果としてオッズは、偏りのない市場が設定するであろう水準へと回帰していくという。

「流動性が高く、有力なトレーダーがひしめく市場で価格操作を試みたところで、それは奏功しないだろう。

相場は跳ね返り、結局は損失を被るだけだ」と、カルシーのゼネラルカウンセルであるリック・ヒースリップ氏は指摘した。

ミッツ氏は、コロンビアでは、州または地方選挙の候補者が予測市場で自身に賭けるよう有権者を扇動するという、州当局が懸念する可能性のある変則的な事態が起こり得ると指摘した。

これにより、人々は文字通り財布を通じて投票行動を起こすよう動機づけられることになる。

そのような戦略は、おそらく小規模な選挙、例えば約百票で勝敗が決するような場合には、物流面での実行が比較的容易であろうが、その考えはやや抽象的である。

なぜなら、金銭的な誘因が十分に大きくなければならないからだと、ミッツ氏は述べた。

それでも、それは法執行機関にとって絶え間ない頭痛の種であり続ける。

「州が選挙の完全性という観点から、この種の契約を取引させることを望まないという理由は、十分に理解できます」とミッツ氏は述べた。

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