美國聯邦儲備委員會週三維持其基準利率穩定，此舉顯然未受特朗普總統頻繁要求調降借貸成本言論的影響，同時指出失業率與通脹率上升的風險同步攀升，此等經濟異象使央行陷入一種極為棘手的政策困境。

美國聯邦儲備系統在其連續第三次議息會議中維繫基準利率於4.3%之閾值，此係繼去年末季連三降息後之舉措。儘管諸多經濟學人及華爾街金融寡頭仍揣度聯儲局本年度將進一步下調息率，川普時代遺留之巨額關稅壁壘卻為美國宏觀經濟態勢及其中央銀行貨幣政策部署平添了不容小覷之變數。

在政策聲明發布後的記者會上，主席傑羅姆·鮑威爾力陳，儘管關稅已對消費者與企業的信心造成衝擊，但其對整體經濟的實質性損害迄未顯現。鮑威爾繼而闡明，當前充斥著過多變數，以致於聯儲局應如何應對這些關稅的方針難以確立。

鮑威爾指出，倘若大規模關稅舉措持續實施，或將導致通膨加劇、經濟增速趨緩及失業率攀升；他續稱，此等影響或為短期現象，亦可能長期存在。

聯邦準備系統直面物價飆升與失業率攀升交疊之棘手局面，此情殊為罕見；慣常景況乃通膨上行源於需求爆發，企業為應對供不應求而漲價，猶如疫後態勢；反之，失業率升高則多見於經濟疲軟、消費遲滯從而抑制通膨之境況。

高失業率與通脹飆升的共現，即所謂的「停滯性通脹」，對央行決策者構成了嚴峻的宏觀經濟難題，其根源可回溯至1970年代石油危機引發的經濟衰退。

眾多經濟學家普遍認為，前總統特朗普所祭出的大規模進口關稅，確實隱含著助長停滯性通脹的風險；蓋此類額外賦稅，可能透過推升進口零組件與成品之成本，進而引發物價上揚，與此同時，企業為緩解成本壓力而被迫裁員，亦可能導致失業率攀升，兩者疊加，即可能導向停滯性通脹的窘境。

聯邦儲備系統的雙重使命旨在維護物價平穩與促進最大程度之就業；鑒於此，該體系通常於通膨上揚之際採行升息策略，以遏制借貸與消費之過度擴張，進而抑制通膨壓力；反之，當失業率攀升之時，則或透過降息手段以激發消費動能，並刺激整體經濟之繁榮。

年初伊始，分析師與投資者普遍預期聯邦儲備系統本年度將實施兩至三次降息循環，此乃基於後疫情時期通脹飆升之勢預計將趨於緩和。然則，部分經濟學界人士則持異議，主張為應對關稅壁壘所衍生的經濟增長滯緩及失業率上揚壓力，聯儲局應當先行採取寬鬆貨幣政策。相對地，聯儲局主席鮑威爾則力持己見，鑑於當前經濟基本面穩健，聯儲局宜保持審慎之觀望立場。

數月前，不少分析師亦曾預期經濟將呈「軟著陸」之勢，即通膨終將回落至2%的預設目標區間，且佐以堅實的經濟成長，失業率得以維持低水平。

然而，鮑威爾週三卻斷言，此願景之實現已是殊無可能。

鮑威爾表示：「倘若最終關稅水準維持現狀，我們恐將無從觀察到任何朝向預定目標邁進的顯著進展。簡而言之，若關稅情勢一如目前之軌跡演進，則在未來一年的時間框架內，我方之既定目標勢將難以企及。」

鮑威爾申明，聯準會後續政策走向在一定程度上繫於核心經濟指標何者惡化較甚：係通膨率抑或失業率。

他闡釋道：「端視乎局勢演變，應對措施或涵蓋降息，抑或維穩現狀。吾等需先縝密觀察情勢進展，方能敲定最終決策。」

鑑於聯儲局對現行經濟情勢的評估，Evercore ISI 分析師 Krishna Guha 預期降息時程將延後。「雙向風險評估以及對經濟韌性的闡述，皆暗示聯儲局當前並無於六月啟動降息週期的意圖。」諸多經濟學家亦持相似論點，認為聯儲局可能需延至九月方始具備降息的條件。

唐納德·特朗普在四月祭出針對約莫六十個貿易夥伴國的鉅額關稅制裁，嗣後對多數國家暫緩施行九十日，唯獨中華人民共和國未在此列；華府已然對北京課徵高達百分之一百四十五的關稅。此番爭端爆發以降，雙方預計於本週末在瑞士展開首次高層級會商。

中央銀行此番審慎姿態，或將導致聯邦準備理事會與現任特朗普政府間齟齬叢生，摩擦加劇。上週日，特朗普先生於電視專訪中，再次敦促聯準會採取降息措施。儘管特朗普已揚棄先前揚言將解除鮑威爾職務之說法，然倘若未來數月經濟呈現劇烈動盪，此一念頭可能捲土重來。

在新聞發布會上被問及特朗普總統對聯儲局降息的呼籲是否構成影響時，主席鮑威爾斬釘截鐵地回應道：「這全然無涉我們履職盡責。我們的決策一貫且唯獨基於經濟數據、前景研判以及風險權衡。」

聯邦儲備系統倘若下調基準利率，或將引致諸般信貸成本之普遍下調，例如抵押貸款、汽車金融與循環信用之利率，然此一連鎖效應非屬必然，仍繫於市場諸多內外變數。

聯邦準備理事會當前所面臨的關鍵癥結點在於關稅對通膨軌跡的潛在影響：儘管經濟學界與聯準會官員普遍預期進口稅將導致物價上揚，然其漲幅與持續性仍籠罩在不確定性之中，畢竟關稅通常僅引發一次性的物價衝擊，未必會演變成持續性的通膨壓力。

美國經濟當前展現出韌性，通膨已由2022年的峰值顯著回落；消費者支出結構複雜，部分似受潛在關稅因素影響，出現汽車等商品的提前購買現象；企業徵才步伐持穩，勞動市場維持低度失業率的結構性優勢。

然而，種種跡象均指涉未來數月之通脹情勢恐有惡化之虞：涵蓋製造業與服務業之各項調查，皆揭示企業正承受來自供應商層級之顯著價格壓力；而根據聯儲局達拉斯分行之深度調查報告，將近55%的製造業企業預判其將把因關稅而衍生之額外成本轉嫁予終端消費者。