今年秋季最為關鍵的選舉中，預測市場上的選舉季交易正急劇攀升，而各州正竭力將這些平台定性為未經許可的賭場並予以取締，同時開始憂慮高風險賠率恐以難以預料之勢撼動美國民主的根基。

今年迄今，預測市場的賠率已與現實生活中的選舉進程深度交織，並迅速躍升為選務管理人員的熱門議題——這些人員多年來始終在應對虛假訊息與陰謀論的層層侵擾。

他們的憂慮所涉範疇固然廣泛，然其核心多繫於一項深層恐懼：倘若美國民眾認定自身足以左右選舉結果，那麼普遍存在的金錢誘因，勢將進一步侵蝕公眾對選舉制度與民主體制的信賴。

馬里蘭州選舉委員會行政主管Jared DeMarinis表示：「此乃全國選舉管理人員不得不正視之令人憂心忡忡的趨勢。」

Polymarket、Kalshi及其他預測市場，容許參與者就事件之可能結果，買賣相關合約。

此類合約之價格，通常介於一至九十九美分之間；客戶得以交易各式事件，涵蓋市長、州長及美國參議院之選舉競逐。

在預測市場交易量急遽攀升之際，總統唐納德·特朗普正積極倡議對選民身份驗證及郵寄投票機制進行徹底變革，以回應其所謂郵寄投票普遍存在舞弊行為及非公民大規模參與投票的虛妄論述。

Kalshi與Polymarket的高層則力陳，此類活動既非賭博之舉，亦無從對選舉機制或民主體制構成實質威脅。

此舉據稱與選民於大選前夕交易股票、債券或大宗商品，以規避最終勝選者政策對其投資或事業所造成衝擊之舉，幾無二致。

若干獨立分析師亦表認同。

哥倫比亞法學院專研公司與證券法之教授Joshua Mitts指出：「可以斷言，整體股票市場在某種程度上無可避免地受到選舉及其結果的牽動。」

Kalshi與Polymarket的高階主管宣稱，其已依循聯邦法規建構內線交易之防護措施，旨在防杜候選人及其競選團隊成員於自身選戰中從事投機性交易之弊。

於八月三十一日，Kalshi揭露其對北卡羅來納州國會候選人、共和黨籍的Laurie Buckhout於個人競選期間進行交易一事，施以三年停權之處分並科以罰款。

Kalshi指出，其研究顯示其市場與結果之間存在高度相關性——例如，被評估為有六成機率發生的事件，最終實際發生率亦趨近六成——且任何試圖操縱賠率的舉措，皆會遭到那些藉由押注正確結果而獲利的交易者所制衡。

儘管如此，預測市場今年亦蒙受了信譽上的重創。

舉例而言，在威斯康辛州州長初選中，它們對某位最終落敗的候選人表現出極度樂觀的傾向，而該次民調同樣出現了嚴重的偏差。

在洛杉磯，當市長初選的選票仍在計票之際，網路意見領袖指控選務官員舞弊，意圖將共和黨候選人Spencer Pratt排除於決選之外，並援引市場賠率看好其位居第二作為佐證。

目前，司法體系正面臨著大量訴訟，其核心爭議在於各州能否援引其賭博法規——涵蓋賭場營運與體育博彩——對預測市場進行規範或予以禁止。

根據全國州立法會議的資訊，半數州亦頒布了全面禁止選舉賭博之法規，此類立法源於一項深層願望，即確保選民係基於對候選人優劣之判斷而投票，而非因對選舉結果抱持財務利害關係所致。

法院在選舉前夕對該訴訟作出裁決的可能性微乎其微，此一態勢幾近確保了Kalshi與Polymarket等平台上的交易活動，將以史無前例的規模在幾乎每個州蓬勃展開。

可能有多達數十億美元之譜的鉅額交易，其走向繫於諸如民主黨能否奪下眾議院或參議院的多數席位，抑或誰能問鼎最大州的州長寶座這類懸而未決的政治變數之上。

在州及地方層級的選舉事務機構中，行政主管人員正就一項必要舉措展開研議，即主動向公眾闡明預測市場所呈現的賠率，與民意調查結果或實際開票統計之間存在本質上的差異。

他們亦在深思熟慮，如何巧妙地運用辦公室的規章制度，以確保選舉的公正無私與無懈可擊。

在費城郊區德拉瓦縣，選舉主任Jim Allen敦促選舉委員會，將預測市場交易納入州法所規定的宣誓條款之中；該宣誓要求各投票站及縣級選舉工作人員，鄭重聲明絕不涉足選舉賭博之行為。

馬里蘭州選舉總監DeMarinis鄭重宣示，他將竭力促使州選舉委員會在全州範圍內貫徹此類規範性要求。

中期選舉的核心癥結之一，在於預測市場此等機制究竟如何被援引以襄助候選人，抑或遭受操弄而淪為其競選工具。

例如，那些財力雄厚、對虧損漠不關心的派系，得以人為推高其屬意候選人的賠率，藉此操縱公眾觀感。

分析人士指出，部分選民若目睹己方候選人賠率處於劣勢，恐將選擇蟄伏家中，而非親赴投票所行使權利。

候選人得以援引民調數據，標榜自身勝選機率佔優，並藉此籌措競選經費或凝聚支持聲量。

「倏忽之間，彼等竟躍居鰲首，僅因外部行為者對其押注甚鉅，」非營利組織Better Markets之證券政策主任Ben Schiffrin如是說，該組織力倡金融市場之公共利益。

哥倫比亞大學法學教授Eric Talley，作為「Beyond Unprecedented」播客之聯合主持人，援引行為經濟學家Colin Camerer的研究成果，該研究揭示，在賽馬開賽前夕，若有人投入巨額賭注於某匹馬，將誘使其他賭客競相跟注於同一目標。

此舉暫時扭曲了賠率結構，然此效應於賽事鳴槍前便告消散。

Talley指出：「其他人認為，『天哪，人們知曉我所不知之事』，於是他們皆押注於同一匹賽馬。」

此乃「對當下時局之耐人尋味的譬喻」。

市場預測領域的權威人士指出，此等優勢實屬曇花一現。

懷揣財務動機的交易者之所以趨之若鶩地湧向劣質交易，乃因深知自身勝券在握——此舉遂促使賠率回歸至無偏見市場所可能設定的基準水平。

Kalshi總法律顧問Rick Heaslip表示：「倘若意圖於流動性充沛且交易者實力雄厚的市場中操縱價格，此舉斷難奏效。

價格終將回彈，屆時你只會蒙受虧損。」

哥倫比亞大學的Mitts指出，一個可能令各州憂慮的變體在於，州級或地方選舉中的候選人可能慫恿選民於預測市場為其下注，從而誘使選民以金錢作為選票的延伸來表態。

Mitts指出，此類策略在規模較小的選舉中或許更易付諸實行——例如，那些勝負可能僅繫於百票之差的選戰——儘管此構想略顯空泛，因為所涉財務誘因必須達到相當可觀的程度。

此舉雖屬無奈之舉，然其對執法機關所構成之困擾，實不容小覷。

Mitts指出：「不難理解各州為何會從選舉誠信的角度主張，『我們根本無意涉足此類契約交易。』」

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