在秋季最重要的選舉中，預測市場的選舉季節交易急劇上升，各州正努力將這些平台視為未經許可的賭場而加以取締，同時也開始擔憂高風險的賠率可能以難以預料的方式影響美國民主。

今年迄今，預測市場的賠率已與現實中的選舉結果緊密相連，迅速成為選務人員熱烈討論的焦點；這些人員多年來一直致力於應對虛假資訊與陰謀論的挑戰。

他們的擔憂範圍廣泛，但多數集中於一個核心恐懼：若美國人認為自己能影響結果，普遍的財務誘因將進一步侵蝕公眾對選舉與民主的信心。

馬里蘭州選舉委員會行政主管Jared DeMarinis表示：「這是全國選舉管理人員必須應對的一項令人困擾的趨勢。」

Polymarket、Kalshi及其他預測市場容許參與者買賣與事件可能結果掛鉤的合約。

此類合約的價格通常介於1至99美分之間，客戶得以就各式事件進行交易，涵蓋市長、州長及美國參議院的選舉。

在預測市場交易量急劇攀升之際，總統唐納德·特朗普正積極倡導對選民身份驗證及郵寄投票機制實施徹底變革，以回應他所謂的郵寄投票普遍存在舞弊行為及非公民大規模參與投票的無據指控。

Kalshi和Polymarket的官員則辯稱，此類活動既非賭博，亦不對選舉或民主構成任何威脅。

他們主張，此舉與選民於大選前夕交易股票、債券或大宗商品，以規避最終勝出者政策對其投資或事業所造成衝擊之舉，幾無二致。

若干獨立分析師亦表認同。

哥倫比亞法學院研究公司與證券法的教授Joshua Mitts表示：「可以說，整個股票市場在某種程度上都受到選舉及其結果的影響。」

Kalshi和Polymarket的高層主管表示，他們已依據聯邦法律要求，實施了旨在防範內線交易的保護措施，例如禁止候選人及其競選團隊成員在自身競選中進行交易。

8月31日，Kalshi揭露，其對北卡羅來納州國會候選人、共和黨籍的Laurie Buckhout在自身競選中交易的行為，處以三年停權及罰款。

Kalshi表示，其研究顯示其市場與實際結果高度相關——例如，被認為有60%機會的事件最終發生率接近60%——且任何試圖操控賠率的舉動，都會被透過押注正確結果而獲利的交易者所制衡。

儘管如此，預測市場今年亦蒙受了信譽上的打擊。

舉例而言，在威斯康辛州州長初選中，它們對一位最終落敗的候選人表現出過度樂觀的傾向。

該次民調同樣出現了嚴重的偏差。

在洛杉磯，當市長初選的選票仍在統計之際，網路意見領袖指控選務人員舞弊，意圖將共和黨候選人Spencer Pratt排除於決選之外，並援引市場賠率看好其位居第二作為佐證。

目前，各級法院正面臨大量訴訟，核心爭議在於各州能否援引其賭博法規——涵蓋賭場與體育博彩——對預測市場進行規範或予以禁止。

根據全國州立法會議的資料，半數州亦設有全面禁止選舉賭博的法規，此類法律旨在確保選民基於對候選人優劣的判斷而投票，而非因對結果有財務利害關係而受影響。

法院在選舉前對該訴訟作出裁決的可能性極低，這幾乎確保了Kalshi與Polymarket等平台上的交易，將在幾乎每個州以前所未見的規模進行。

可能有多達數十億美元的交易，其結果取決於諸如民主黨能否掌控眾議院或參議院，以及誰將成為最大州的州長等關鍵問題。

在州與地方選舉辦公室，管理人員正討論如何主動教育公眾，說明預測市場賠率與民調或選票計數的不同。

他們亦在商討，如何善用辦公室的規章制度，以保障選舉的公正性。

在費城郊區的德拉瓦縣，選舉主任吉姆·艾倫要求選舉委員會將預測市場交易納入州政府規定的宣誓中，該宣誓要求每個投票站及縣級選舉工作人員宣誓不參與選舉賭博。

馬里蘭州選舉管理官員DeMarinis表明，他擬籲請州選舉委員會於全州範疇內推行類似的規範措施。

中期選舉的核心議題之一，在於預測市場如何被運用來襄助候選人，抑或遭到操弄而淪為其競選工具。

例如，那些財力雄厚、對虧損毫不在意的派系，可刻意拉抬其屬意候選人的勝選賠率，藉此左右公眾輿論。

分析人士指出，部分選民若見己方候選人賠率不利，恐心生卻步，寧可留在家中，也不願前往投票所履行公民義務。

候選人得以援引民調數據，標榜其勝選機率佔優，並藉此籌措競選經費或凝聚支持聲量。

「剎那之間，他們便躍居鰲首，純因外部行為者對其押注重金，」非營利組織Better Markets的證券政策主任Ben Schiffrin如此表示，該組織戮力倡導金融市場之公共利益。

哥倫比亞大學法學教授Eric Talley，作為「Beyond Unprecedented」播客的聯合主持人，援引了行為經濟學家Colin Camerer的研究成果。

該研究顯示，在賽馬開賽前，若有一人投入巨額賭注於某匹馬，便會誘使其他賭客跟風下注同一匹馬。

此舉暫時性地扭曲了賠率結構，然而這種效應會在比賽正式開始前消散殆盡。

Talley指出：「其他人認為，『天哪，人們知曉我所不知之事』，於是他們都開始押注於同一匹馬。」

這番話是「對當下時局的一則耐人尋味的類比」。

預測市場官員表示，此種優勢僅為暫時現象。

具財務動機的交易者會湧向不利交易，因深知自身能獲勝，進而使賠率回到無偏市場可能設定的水準。

Kalshi總法律顧問Rick Heaslip表示：「若試圖在流動性高且交易者強勁的市場中操控價格，此舉不會奏效。

價格會反彈，你只會虧錢。」

哥倫比亞大學的Mitts表示，一個可能令各州擔憂的變數是，州級或地方選舉的候選人或許會鼓勵選民在預測市場上為其下注，進而促使民眾以金錢作為投票的籌碼。

Mitts指出，此類策略在規模較小的選舉中或許更易實現——例如，那些可能僅以百餘票之差定勝負的選舉——儘管此構想略顯抽象，因為財務誘因的力度必須達到相當可觀的程度。

此舉雖屬無奈之舉，卻也為執法部門平添諸多困擾。

Mitts指出：「不難理解各州為何會基於選舉誠信的考量，表明『我們根本無意參與此類合約交易。』」

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