今年，包括秋季最重要的竞选在内，选举季的投注在预测市场上急剧增长，而各州正努力将这些平台视为无牌赌场加以禁止，并开始担心高风险的赔率会以不可预测的方式影响美国的民主。

今年已出现预测市场赔率与现实选举进程相互纠缠的情况，并迅速成为选举管理者们热议的话题，这些管理者多年来始终在应对虚假信息和阴谋论。

他们的担忧虽涉及面广，但核心在于：若美国民众认为自身能左右选举结果，无处不在的经济激励将进一步削弱公众对选举及民主制度的信心。

这是一个令人不安的趋势，全美的选举管理者都必须应对这一问题，”马里兰州选举委员会主管贾里德·德马里尼斯说。

Polymarket、Kalshi及其他预测市场允许参与者买卖与特定事件潜在结果相关联的合约。

此类合约的定价通常介于1至99美分之间，客户可涉足各式各样的交易标的，涵盖市长、州长及美国参议院的竞选角逐。

在预测市场交易激增之际，唐纳德·特朗普总统正推动对选民身份验证和邮寄投票程序进行全面改革，以应对他错误声称的邮寄投票中普遍存在的欺诈以及非公民投票的问题。

Kalshi和Polymarket的官员这边则表示，该活动既非赌博，亦不对选举或民主构成任何威胁。

他们认为，这与投资者在选举前交易股票、债券或大宗商品以规避最终获胜者政策对其投资或业务造成冲击的做法几乎毫无二致。

部分独立分析师亦持相同见解。

人们可以论证，从某种意义上说，整个股市都受到选举及其结果的影响，哥伦比亚法学院研究公司与证券法的教授约书亚·米茨如是说。

Kalshi和Polymarket的高层管理人员声称，他们已依据联邦法律的要求，实施了旨在防范诸如候选人及其竞选团队成员利用自身竞选活动进行交易的内幕交易防护机制。

8月31日，Kalshi对外披露，鉴于北卡罗来纳州国会候选人、共和党人劳里·巴克豪特在其个人竞选过程中从事交易行为，该公司已对其施以为期三年的停权处分并处以罚款。

Kalshi还指出，其研究显示该平台的市场与结果高度相关——例如，被赋予60%概率的事件最终发生的频率约为60%——且任何试图操纵赔率的行为，都会受到那些通过正确押注而获利的交易者的有效制约。

尽管如此，今年的预测市场仍遭遇了明显挫折。

以威斯康星州州长初选为例，他们曾认为某位落选者胜算很高，而该竞选的民调结果也严重偏离实际。

同样，在洛杉矶市长初选计票期间，网络影响者指责选举官员舞弊，声称他们故意将共和党候选人斯宾塞·普拉特排除在决选之外，并援引市场赔率作为证据，这些赔率显示普拉特获得第二名的可能性相当大。

目前，法庭上充斥着诉讼，内容涉及各州能否依据其涵盖赌场与体育博彩的本州赌博法，对预测市场进行监管或予以禁止。

根据全国州立法会议的信息，半数州也制定了法规，广泛禁止选举下注，这些法律旨在确保人们基于对候选人的真实评判而投票，而非因对结果的财务利益而投票。

法院在选举前裁决这些诉讼的可能性微乎其微，这几乎必然导致此类交易在Kalshi和Polymarket等平台上达到前所未有的水平，且几乎遍及每个州。

巨额资金或将押注于民主党能否掌控众议院或参议院，乃至谁将执掌最大州的州长之位等悬而未决的问题。

在州及地方选举办公室，管理者们正探讨如何主动教育公众，使其认识到预测市场的赔率与民意调查或选票统计结果存在根本差异。

他们仍在探讨如何借助办公室的规章制度来保障选举的公正性。

在费城郊区的特拉华县，选举主管吉姆·艾伦敦促选举委员会将预测市场交易纳入州法定誓词范畴，该誓词要求各投票站及县级选举工作人员宣誓绝不就选举结果下注。

马里兰州选举事务主管德马里尼斯表示，他将敦促州选举委员会在全州范围内推行与此相仿的举措。

中期选举的一个核心问题在于，预测市场如何被策略性地利用甚至操纵，以助特定候选人一臂之力。

例如，财力雄厚的党徒对亏损不以为意，他们可刻意抬高自己青睐候选人的赔率，借此左右公众舆论。

分析人士指出，部分选民若见所支持者赔率不利，或会选择按兵不动，放弃投票。

候选人可如同援引民调数据一般，援引对其有利的赔率，并借此筹措资金或博取支持。

然而转瞬之间，他们便跃居领跑之位，只因外部行为者对其押下重注，”本·希夫林如是说，他担任着“更好市场政策组织”的证券政策主任，该组织致力于维护金融市场的公共利益。

哥伦比亚大学法学教授埃里克·塔利与人共同主持播客“空前之后”，其间援引了行为经济学家科林·卡默勒的研究。

该研究表明，当某人在赛马临近前押下巨额赌注时，会诱发他人跟风投注同一匹马。

这种效应在比赛即将开始之际暂时扭曲了赔率，随后便逐渐消散。

旁人定会暗忖：‘天哪，此人知晓我所不知之事’，于是众人皆将赌注押在同一匹马上，”塔利言道，并称此为“对当下时局的一则耐人寻味的譬喻”。

预测市场官员指出，此类优势转瞬即逝。

受经济动机驱使的交易者会蜂拥至一笔劣质交易，因为他们深知自己有望获胜——此举将促使赔率回归至无偏市场本应设定的水平。

若你试图在由实力雄厚的交易者主导的高流动性市场中操纵价格，那注定徒劳无功。

市场行情会迅速逆转，你最终只会血本无归，”Kalshi的总法律顾问里克·希斯利普如此断言。

哥伦比亚大学的米茨指出，州政府可能担忧的一种情形是，州级或地方选举中的候选人会鼓励民众在预测市场上为其造势，从而激发人们以真金白银进行投票的动机。

米茨指出，此类策略在规模较小的选举中——例如那些可能以百票之差定胜负的角逐——或许更易付诸实施，尽管这一构想略显抽象，因为经济激励的力度必须达到相当可观的水平。

尽管如此，这无疑给执法部门带来了不小的困扰。

你可以理解为何各州会从选举诚信的角度表示，“我们根本不愿让此类合约交易，”米茨如是说。

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