今年，包括秋季最为关键的竞选在内，整个选举季的交易活动在预测市场上呈现急剧膨胀之势，而各州正竭力将这些平台定性为无牌照赌场并予以取缔，同时开始忧虑，那些高风险赔率或将以难以预料的方式，对美国的民主肌理产生不可名状的冲击。

今年已然出现了预测市场赔率与现实选举进程相互纠缠、难分彼此的态势，且这一现象迅速跃升为选举管理当局热议的焦点议题——这些管理者多年来始终在与虚假信息及阴谋论进行不懈的周旋与斗争。

他们的忧虑虽呈弥散之态，然其核心症结集中于一点：一旦美国民众认定自身正对选举结果施加影响，那无处不在的经济诱因便会进一步侵蚀公众对选举及民主体制的信任根基。

这一趋势委实令人忧心忡忡，全美各地的选举管理官员均须直面此棘手难题，马里兰州选举委员会主管贾里德·德马里尼斯如是坦言。

Polymarket、Kalshi及其他预测市场赋予参与者就特定事件之可能结果缔结合约之权能。

此类合约之定价，通常介于1至99美分之间，客户得以涉猎自市长、州长竞选乃至美国参议院选举等包罗万象之议题交易。

在预测市场交易激增之际，唐纳德·特朗普总统正着力推动对选民身份验证及邮寄投票程序实施全面改革，以应对其错误宣称的邮寄投票中普遍存在的欺诈行为及非公民投票问题。

Kalshi与Polymarket的官员方面则辩称，该活动既非赌博之属，亦不对选举或民主构成任何威胁。

They contend that this is virtually indistinguishable from investors trading equities, bonds, or commodities prior to an election to hedge against the potential repercussions of the eventual victor's policies on their portfolios or commercial interests.

A number of independent analysts concur with this assessment.

人们大可如此辩称，从某种层面上讲，整个股市皆受制于选举及其结果的影响，哥伦比亚法学院专攻公司与证券法的教授约书亚·米茨如是说。

Kalshi与Polymarket的管理层宣称，其已依据联邦法律之规定，构建起旨在遏制候选人及其竞选团队成员利用自身竞选活动进行交易的内幕交易防护体系。

8月31日，Kalshi对外披露，其已对北卡罗来纳州国会候选人、共和党人劳里·巴克豪特实施为期三年的交易禁令及罚款惩处，缘由在于其涉足与自身竞选相关的交易行为。

Kalshi further contended that its research demonstrates a robust correlation between its markets and outcomes—events assigned a 60% probability, for instance, ultimately materialize at a rate approximating 60%—and that any endeavor to manipulate the odds would be curtailed by traders who stand to profit from wagering on the correct result.

尽管面临诸多变数，本年度的预测市场仍未能幸免于挫败。

以威斯康星州州长初选为例，市场曾对某位最终落败者赋予极高的胜选概率，而彼时的民调亦与实际结果大相径庭。

反观洛杉矶，市长初选计票尚在进行之际，网络舆论领袖便指控选举官员舞弊，坚称共和党候选人斯宾塞·普拉特被蓄意排除于决选之外，并援引市场赔率作为佐证——彼时赔率显示普拉特跻身次席的可能性颇为可观。

目前，法庭上充斥着关于各州是否有权依据其本州赌博法——此类法律涵盖赌场及体育博彩——对预测市场实施监管或予以禁止的诉讼。

According to the National Conference of State Legislatures, half of the states have also enacted statutes broadly prohibiting election wagering, legislation designed to ensure that citizens cast their votes based on their assessment of which candidate is most meritorious, rather than owing to a pecuniary stake in the outcome.

法院在选举前对这些诉讼作出裁决的可能性微乎其微，这几乎确保了此类交易将在Kalshi和Polymarket等平台上达到史无前例的规模，且几乎遍及每一个州。

巨额资金或将押注于诸如民主党能否掌控众议院或参议院，乃至谁将问鼎最大州州长之位等悬而未决的议题之上。

在州及地方选举事务办公室中，主管人员正就一项必要性展开研讨，即须主动向公众阐明，预测市场的赔率与民意调查或选票统计结果截然不同。

他们仍在深入探讨如何巧妙地运用办公室的现行规章，为选举构筑起一道坚不可摧的制度性保护屏障。

在费城郊区的特拉华县，选举主管吉姆·艾伦已敦促选举委员会，将预测市场交易纳入州法所规定的宣誓范畴，该宣誓要求每一投票站及县级选举工作人员郑重声明，绝不就选举结果下注。

马里兰州选举事务最高主管德马里尼斯郑重宣告，他将力促州选举委员会在全州范围内推行与此相类似的强制性规范。

A pivotal issue in the midterm elections is the extent to which prediction markets may be leveraged—or manipulated—to advantage particular candidates.

例如，财力雄厚的党徒对亏损漠不关心，他们可以肆意抬高其青睐候选人的赔率，以此左右公众舆论。

分析人士指出，部分选民或许因目睹己方候选人赔率不利而心生懈怠，索性滞留家中，放弃前往投票站行使权利。

候选人可如对待民意调查那般，援引有利的赔率作为佐证，并借此筹措资金或博取支持。

“然而，转瞬之间，他们便跃居领跑之位，仅仅缘于外部行为者在其身上押下重注，”本·希夫林如是说，此君执掌“更优市场政策”组织之证券政策主任一职，该机构乃一倡导金融市场公共福祉之非营利实体。

哥伦比亚大学法学教授埃里克·塔利与他人共同主持播客节目《空前之后》，其间援引了行为经济学家科林·卡默勒的研究成果——该研究表明，当某人在赛马临近开赛前押下巨额赌注时，会诱发其他参与者竞相押注同一匹赛马。

这一现象在比赛临近的短暂窗口期内扭曲了赔率，随后便迅速消散。

“旁人会暗忖：‘天哪，此人知晓我所不知之事’，于是纷纷将赌注押在同一匹马上，”塔利如是说。

此乃“对当下时局之耐人寻味的映照”。

预测市场官员指出，此种优势转瞬即逝。

受经济动机驱使的交易者会蜂拥至一笔劣质交易，因为他们深知自己能够取胜——此举将把赔率拉回至无偏市场可能设定的水平。

“倘若你企图在一个充斥着实力雄厚的交易者且流动性极高的市场中操纵价格，那注定徒劳无功。

价格必将剧烈反弹，而你只会落得血本无归的下场，”Kalshi的总法律顾问里克·希斯利普如是断言。

哥伦比亚大学的米茨指出，州政府可能忧虑的一种情形是，州级或地方选举中的候选人会怂恿民众在预测市场上为其背书——从而诱使选民以真金白银进行投票。

米茨指出，此类策略在规模较小的选举中——例如那些可能以区区百票之差决出胜负的角逐——或许更易付诸实施，尽管这一构想略显空泛，因为所需的经济激励必须达到相当可观的程度。

尽管如此，此举无疑为执法部门平添了诸多棘手的挑战。

从选举诚信的立场出发，各州之所以严词拒绝此类合约交易，其理据不言自明，米茨如是断言。

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