수요일에 연방준비제도는 중요한 금리를 그대로 유지했습니다. 이것은 도널드 트럼프 대통령이 금리를 낮추라고 말했지만, 동시에 실업률과 물가가 오를 위험이 커졌다고 생각했기 때문입니다. 중앙은행에게는 흔치 않은 어려운 결정이었습니다.

Federal Reserve officials opted to maintain the federal funds rate at 4.3% for a third consecutive meeting, following three rate cuts at the end of last year. While numerous economists and Wall Street investors anticipate rate reductions later this year, the substantial tariffs implemented by President Trump introduce considerable uncertainty into the U.S. economy and the trajectory of central bank policy.

정책 발표 후 기자회견에서 제롬 파월 연준 의장은 관세가 소비자들과 기업들의 기분을 좋지 않게 만들었지만, 아직 경제에 큰 피해를 주지는 않았다고 말했습니다. 파월 의장은 지금은 관세 때문에 상황이 매우 불확실해서 연준이 어떻게 해야 할지 결정하기 어렵다고 덧붙였습니다.

파월 의장은 만약 대규모 관세가 유지된다면 인플레이션 상승, 경제 성장 둔화, 실업률 증가라는 잠재적 여파가 따를 것이며, 이러한 영향이 일시적이거나 혹은 장기적일 수 있음을 시사했다.

연방준비제도이사회(연준)가 인플레이션과 실업률 상승이라는 이례적인 도전에 동시에 직면한 상황이다. 전통적으로 인플레이션은 소비자 지출이 활발하고 기업들이 급증하는 수요를 충족하는 데 어려움을 겪어 가격을 인상하는 시기에 나타난다. 대조적으로, 경제가 둔화될 때는 소비가 위축되고 실업률이 높아지며 인플레이션 압력이 완화되는 경향이 있다.

높은 실업률과 빠른 물가 상승이 함께 나타나는 현상을 '스태그플레이션'이라고 합니다. 이것은 중앙은행이 실업 문제와 물가 상승 문제를 동시에 해결하기 어렵게 만들어 큰 걱정거리가 됩니다. 이러한 상황은 1970년대 석유 가격이 급등하고 경제가 어려웠던 시기에 마지막으로 나타났습니다.

다수의 경제학자들은 트럼프 대통령의 대규모 관세 부과가 스태그플레이션 위험을 가중시킬 수 있다고 진단한다.

The Federal Reserve's primary objectives are to ensure price stability and achieve maximum employment. Typically, when inflation accelerates, the Fed tightens monetary policy by raising interest rates to curb borrowing and spending, aiming to temper inflationary pressures. Conversely, during periods of rising unemployment, the central bank usually cuts interest rates to stimulate consumption and economic growth.

올해 초, 애널리스트들과 투자자들은 팬데믹 이후 치솟았던 인플레이션이 점차 완화되면서 연준이 두세 차례 금리 인하를 단행할 것으로 예측했습니다. 일부 경제학자들은 관세로 인한 성장 둔화와 실업률 상승에 선제적으로 대응하기 위해 연준이 금리 인하 가능성을 시사해야 한다고 주장하기도 했습니다. 하지만 파월 의장은 현재 경제 상황이 견조하다는 점을 강조하며, 당분간 연준이 통화 정책을 동결할 것임을 분명히 했습니다.

몇 달 전, 다수의 분석가들은 인플레이션이 결국 2% 목표 수준으로 하락하고 고용이 견조하게 유지되는 '연착륙' 시나리오를 기대했으나, 수요일 파월 의장은 그러한 결과의 실현 가능성이 낮다고 시사했다.

파월 의장은 최종적으로 관세가 그 수준으로 시행된다면, 적어도 향후 1년 동안은 우리의 목표를 향한 추가적인 진전을 기대하기 어려울 것이라고 표명했다.

Furthermore, Chairman Powell indicated that the Federal Reserve's subsequent actions would be contingent upon whether inflation or unemployment deteriorates more significantly.

금리 인하 또는 현상 유지는 상황이 전개되는 양상에 따라 결정될 것입니다. 우리는 어떠한 결정을 내리기 전에 모든 국면을 철저히 모니터링해야 할 필요가 있습니다.

Evercore ISI의 애널리스트 크리슈나 구하는 현재 연준이 상황을 진단하는 방식이 금리 인하 시점을 지연시킬 가능성이 높다고 분석한다. "양방향적 위험 평가와 탄탄한 경제에 대한 평가는 현 시점에서 연준이 6월 금리 인하를 추진할 계획이 없음을 시사합니다." 다수의 경제 전문가들은 연준이 9월경에야 금리 인하를 단행할 것으로 예상한다.

4월에 트럼프 대통령은 미국과 거래하는 약 60개국에 대해 높은 관세를 발표했습니다. 하지만 대부분의 관세는 90일 동안 적용하지 않았습니다. 중국에 대한 관세는 그대로 유지되었고, 중국 상품에는 145%의 관세가 부과되었습니다. 트럼프 대통령이 무역 전쟁을 시작한 이후 처음으로, 양측은 이번 주말 스위스에서 중요한 회담을 가질 예정입니다.

The Federal Reserve's cautious stance risks exacerbating the existing tension between the central bank and the Trump administration.

기자회견 중 트럼프 대통령의 금리 인하 요청이 연준에 영향을 미치는지에 대한 질의에 파월 의장은 "그것은 저희 업무 수행에 전혀 개입되지 않습니다. 저희는 언제나 경제 데이터, 전망, 그리고 위험의 균형만을 고려할 것입니다."라고 단호하게 응답했습니다.

미 연준의 금리 인하 결정이 내려질 경우, 이는 주택 담보 대출, 자동차 할부, 신용카드 부채 등 다양한 유형의 소비자 대출 비용 하락으로 이어질 가능성이 있으나, 이러한 결과는 확정적이지 않다.

연방준비제도가 직면한 주요 난제 중 하나는 관세가 물가 상승에 미칠 파급력입니다. 대다수 경제학자들과 연준 관계자들은 수입 관세가 물가를 끌어올릴 것으로 예측하지만, 그 상승 정도와 지속 기간은 미지수입니다. 일반적으로 관세는 물가에 단기적인 상승 요인으로 작용할 뿐, 지속적인 인플레이션을 촉발하지는 않습니다.

미국 경제는 전반적으로 견조한 상태를 유지하고 있으며, 2022년 정점을 찍었던 인플레이션은 현저히 둔화되었습니다. 소비자들은 왕성한 소비 행태를 보이며, 일부는 관세 부과 전에 차량과 같은 특정 품목을 선제적으로 구매하는 경향을 나타냅니다. 기업들은 지속적으로 고용을 확대하고 있으며, 실업률은 여전히 낮은 수준을 기록하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 향후 몇 달에 걸쳐 인플레이션이 악화될 조짐들이 엿보인다. 제조업체와 서비스업체를 대상으로 한 설문조사 응답자들은 공급업체로부터의 가격 상승 압박을 받고 있다고 밝혔다. 더불어 연준 달라스 지부의 조사 결과에 따르면, 제조업체의 절반 이상이 관세 인상의 영향을 소비자들에게 전가할 것으로 내다보고 있다.